智通决策参考︱(2.28-3.4)本周港股面临多重考验 业绩预期不好的方向注意回避

（原标题：智通决策参考︱(2.28-3.4)本周港股面临多重考验 业绩预期不好的方向注意回避）

【主编观市】

在突发事件刺激之下，恒指上周跌破了23000点大关。

目前全球的焦点依然在地缘政治方面，从最新的制裁手段来看，最强悍的SWIFT已经被祭出，但依然留了口子，并非是全面剔除，尤其是涉及能源这块并没有被切断，这意味着制裁行为并不达预期。因此，从这个意义上来说，市场出现反弹的意愿是合理的。

不过，如果战事不能很快解决，另外俄罗斯和乌克兰之间的谈判也不顺畅的情况下，市场的风险偏好也不会太高，因为担心接下来冲突事件会演化成更加复杂的局面。比如说俄罗斯的反制措施等等。

短期来看，港股市场还面临疫情的反复发酵等现实问题。

从本周情况看，除了持续关注冲突事件之外，美国非农数据也是比较关键数据，这对于3月加息力度是重要参考。利好方面是两会的预期：政协是3月4日-10日，周五开始，人大是3月5日-11日，周六开始。

市场机会方面，可关注几个方向，1，2月26日，国家能源局印发《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》的通知。总体规划：到2030年，规划建设风光基地总装机约455GW，随着大型风光基地项目开工建设，集中式光伏电站将迎来新一轮发展热潮。2，2021年报业绩快报进入密集披露期，重视赛道股业绩对产业预期的修正。业绩预期不好方向要注意回避。

【本周金股】

中国中冶(01618)

乌局势升级 ，预计镍价将继续维持高位，中国中冶资源开发业务有望在2022年持续高增。

下游新能源车的高景气带动镍强劲需求，但受新冠疫情影响，印尼镍矿的投产进度及销售不及预期，加之淡水河谷及俄镍等产量的下降，导致镍供应短缺，据世界金属统计局，2021年全球镍市场的供应短缺达14.43万吨。原本紧张的镍供需格局叠加俄乌局势升级，预计镍价将继续维持高位。

中国中冶(01618)在产三大矿山项目储量丰富且有可能的扩产计划，加之阿富汗艾娜克铜矿项目可能的重启，预计2022年公司的资源开发业务尤基是瑞木红十镍钴项目将持续高增长，为公司业绩高增提供强劲支撑。

【产业观察】

俄罗斯是全球第二大原铝生产国，其自身的电解铝产量在400万吨以上。俄铝是世界上最大的铝生产商之一，2021年俄铝原铝产量为376.4万吨，占全球总产量的5.6%。俄铝生产的原铝有近50%销售于欧盟与美洲地区。一旦美国与欧盟制裁俄铝，将扰动全球铝供应市场。2018年美国政府制裁俄铝导致国际铝价在11个交易日内上涨超过30%达到7年以来新高。

俄乌局势紧张造成的欧洲能源危机使西欧电解铝厂用电成本高涨被迫减产。截至目前欧洲电解铝减产规模达87.5万吨，占西欧建成产能的17.5%，这加剧了全球电解铝的供应紧缺也推升了海外铝价的升水，导致国内原铝进口利润下滑至-2187元/吨，国内电解铝进口窗口被彻底关闭。2021年我国进口电解铝158万吨，而在今年海外铝价更强进口亏损的情况下，国内电解铝进口供给将出现缺失。

从需求的维度看，欧洲电解铝生产与俄罗斯电解铝出口受阻，可能造成欧洲部分下游企业被迫转向中国进行电解铝或铝加工品采购，也将利好国内电解铝消费，从供需两方面支撑国内铝价继续强势上涨。建议关注中国铝业(02600)、兴发铝业(00098)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为109574张，未平仓净数39289张。恒生期指结算日03月30号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，22727点位置，牛征密集区靠近中轴线，熊证密集区偏离度高，恒生指数有下跌动力。全球资产市场的情绪围绕着乌克兰局势而大起大落，市场焦点还包括美联储三月加息。港股恒生指数本周看跌。

【主编感言】

海外的波动会不会带来市场二次见底，这个确实不好判断，因为在这种级别的调整中，二次探底是常见的。有个现象值得关注：前段时间人民币在持续升值。人民币之所以在美元升值、内地政策相对宽松的背景下仍维持强劲，与国际资本买入人民币债券的需求强劲有关。放眼全球，可能中国资本市场相对还安全一些。总而言之，港股短期不乐观，但并没有理由特别悲观。

在这里引用兴业证券张忆东的最新观点，以飨读者： “2022年全年来看，港股将会是一个技术性的反弹小牛市，其中四季度，美国的中期选举和中国的二十大，政治因素明朗，加上中国经济复苏，都有助干港股在今年四季度呈现一个小高潮。

未来再看三五年，港股可能会重演1997年到2002年，或者是2011年到2015 年底、2016年初，大箱体震荡，并且逐步寻找基本面自信心，重塑指数主心骨。

港股有三种长期配置的机会∶港股里面一些特色的科创品种如先进制造业、消费电子、数字经济、新能源车相关;顺应共同富裕、大时代的消费如海外出口链条的智能家居;快递和农业这种内生景气改善的行业;利润率迎来确定性拐点的行业如乳液、啤酒;具有国际竞争力的品牌服饰;短期政策有一定压制，具有一些不确定性，但是长期发展空间非常向好的新兴消费如说物管、商管、职业教育。”

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