中金:维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级 目标价26.8港元

来源:智通财经网 2022-02-25 09:25:35
关注证券之星官方微博:
中金认为2022年百威亚太(01876)要全面恢复到2019年同期水平仍有难度,但是趋势向好。

(原标题:中金:维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级 目标价26.8港元)

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级,由于看好非啤酒业务市场,叠加中国区业务规模强劲增长,上调2022/23年EBITDA4.5%/4.86%至25.09/28.41亿美元,目标价26.8港元,对应2022/23年16.8/14.3倍EV/EBITDA,当前股价对应2022/23年15/12.8倍EV/EBITDA,较目标价有11.9%上行空间。

中金主要观点如下:

2021年业绩小幅高于该行预期

公司公布2021年度业绩:2021年公司整体收入/销量/ASP/EBITDA分别内生增长14.9/8.3/6.1/27.3%,其中中国区为18.0/9.3/7.9/28.7%。4Q21整体收入/销量/ASP/EBITDA分别为17.1/8.6/7.8/29.8%,其中中国区为19.7/8.5/10.3/25.6%。整体业绩略超预期,主因中国区高端和超高端产品销量增长超预期。(上述均为内生增长率)

中国市场啤酒业务量价齐升,多档次产品正共同升级,且公司正积极寻求跨品类机会。

高端超高端产品的较快增长正在持续带动中国业务规模回升,其中百威和百威金尊两大单品的渠道依然在扩张并取得营收双位数增长,科罗娜等超高端标杆性产品亦持续取得强劲的营收双位数增长。核心价格带层面,哈尔滨啤酒也在实现消费升级,且销量实现高单位数增长。基于以上多档次产品的量价齐升,根据公司公告,2021年市场份额扩大80个基点,并超越2019年疫情前的市场份额。同时,公司在公告中指出其正广泛涉猎非啤酒业务,以深度挖掘女性市场,包括果酒(投资RTD品牌MissBerry)和饮料(红牛)等,公司正从啤酒巨头成长为综合酒精饮料龙头。

海外市场在缓慢恢复,环比表现向好。

公司在4Q21业绩表现加速增长,且市场份额在新品带动下持续扩张,2021年高端销量实现双位数逆势增长,市场份额增加129基点。虽然根据公司公告,随着疫情政策限制放宽,4Q21整体表现已经超过疫情前水平,但考虑到2022年开年以来华东等高端啤酒重要市场频发疫情影响公司表现,该行认为2022年公司要全面恢复到2019年同期水平仍有难度,但是趋势向好。

风险提示:海内外疫情复发,餐饮消费疲软,高端竞争加剧,渠道库存高,提价不畅,上游成本继续上涨,食品安全。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-