智通每日大行研报丨招商证券国际看好中国三大运动服装公司 美银证券重申渣打集团(02888)“买入”评级

（原标题：智通每日大行研报丨招商证券国际看好中国三大运动服装公司 美银证券重申渣打集团(02888)“买入”评级）

智通提示：

招商证券国际仍看好中国三大运动服装公司，并等待3月份公布21财年业绩。

大和认为华润电力(00836)估值吸引，并预计公司在分拆后，仍可于2022-23年取得盈利同比增长。

大摩称，渣打集团(02888)第四季的盈利逊预期，但7.5亿美元的回购股份计划及中期回报目标胜该行预期。

瑞银称，内地餐厅到店复苏进程缓慢，加上原材料价格压力增加，影响2022年预测毛利率，下调内地餐饮股的目标价及盈利预测。

信和置业(00083)发中期业绩 花旗指估值将继续受压

花旗：重申信和置业(00083)“沽售”评级 目标价微升至8.7港元

花旗称，信和置业(00083)昨日(17日)公布2022上半财年业绩，核心净利润43.68亿元，同比增长104%。由于逸珑湾8完成和凯汇的余货销售，其上半财年核心利润占该行此前全年预期的73%，而在没有项目完成的情况下，下半财年盈利可能会下降。另外，集团期内净租金收入跌4.4%至15.58亿元，略低于该行预期。集团派中期息每股0.15元，较去年同期增加1仙，该行认为有一点惊喜。

该行指出，信和置业被视为中国香港住宅行业的代表，尤其是自2017年加快土地储备收购之后。不过，该行对今年住宅行业的看法悲观，认为在楼价疲弱的环境下，其估值将继续受压。集团手头净现金390亿元，由于存款回报预期下降，可能会选择投资其他领域，包括风险较高的项目，令其处两难。此外，该行预计集团2022-24财年盈利将低于2021财年的水平，其每股派息未来3年可能只是名义上提高或维持不变。

高盛：维持信和置业(00083)“沽售”评级 目标价升至13.4港元

高盛维持信和置业(00083)“沽售”评级，因上行空间低于行业平均水平;目标价由12.1港元调高至13.4港元，基于资产净值及每股派息预测的调整。报告中称，公司2022上半财年每股盈利0.58元，高于该行预期的0.34元，主要由于发展物业入帐较预期快。集团派中期息每股0.15元，去年同期为0.14元，而该行预期为0.14元;此次为2019上半财年以来首次增加中期息。该行引述集团管理层称，期望提高全年派息。此外，该行提到，计及2022上半财年盈利表现，以及管理层在电话会议中的说法，上调其2022-24财年每股盈利预测4%/7%/11%，以反映发展物业完成的时间表较预期快;2022-24财年每股派息预测亦上调4%/7%/11%。

小摩：维持信和置业(00083)“增持”评级 目标价12.1港元

小摩称，信和置业(00083)似乎不会有集团重组或派发特别股息的计划，不过集团过往5年以合营企业投地的策略正在展现效果，现时集团有124亿元合约销售尚未入账，今年有100万平方尺住宅项目可预售。报告中称，信和置业中期应占基础溢利同比升1.04倍至43.68亿元，符预期，主要由于中期年度内完成位于白石角的逸珑湾8的住宅单位及车位，以及出售于过往财政年度完成的项目余下住宅单位及车位。集团中期息同比增7%至每股0.15港元，租赁收入维持疲弱趋势，毛租赁收入及净租赁收入分别同比跌2.4%及4.4%，管理层又指其最近的商场人流受疫情影响，或会令租户要求租金减免措施。

渣打集团(02888)四季度业绩逊预期

美银证券：重申渣打集团(02888)“买入”评级 目标价70.62港元

美银证券称，渣打集团(02888)第四季度业绩走软，季内税前亏损取得约2亿美元，市场则预期取得3亿美元盈利，其收入也低于第三季的指引，但认为渣打计划在2024年达至10%有形股东权益回报，并承诺在2022-24年以逾50亿美元来作资本分配，同时回购金额达7.5亿美元，形容渣打的目标“具野心”。

该行认为，渣打维持其今年的收入增长目标为5%至7%，上调2022-24年复合年均增长率至8%至10%，意味着有关计划将符合或超出市场预期。渣打对利率的敏感度上升，其今年成本增长预测指引为4%，但于2023-24年将低于5%，预计今年减值将会朝向30个基点的正常水平，新指引将使该行下调渣打今年的每股盈利预测0.03美元，但上调2024年的每股盈利预测0.11美元。

大摩：予渣打集团(02888)“与大市同步”评级 目标价58.5港元

大摩称，渣打集团(02888)第四季的盈利逊预期，但7.5亿美元的回购股份计划及中期回报目标胜该行预期。今年的拨备前利润指引与该行预期一致，但仍然要等待2023年才能证明。此外，贷款损失费用将开始正常化至30-35个基点的中期范围，该行预测33个基点，表明2022年有积极惊喜的空间。

报告中称，渣打银行报告去年第四季的税前基本溢利为1.39亿美元，同比跌78%，逊预期;总收入33.3亿美元，同比跌4%，逊预期5%。净利息收入略微领先预期，由于净息差NIM按季上升3个基点至119个基点。去年全年贷款增长5%，存款增长8%。由于市场和贷款疲软，非利息收入逊预期。信用减值损失令人失望。而不良贷款率2.66%，按季持平。

大摩：予山东黄金(01787)“与大市同步”评级 目标价15.94港元

大摩称，山东黄金(01787)早前发盈警，预期2021年取得净亏损介于1.9亿至2.85亿元人民币，即第四季净利润创历史新高，达到约10亿元人民币，超出该行预期。该行预期其今年将大幅扭亏为盈，并预期未来30日内其股价有约80%机率会上升。报告中称，现时黄金现货价格水平超过每盎司1800美元，交易价格高于该行今年基本预测的每盎司1730美元，虽然加息周期是影响黄金价格的主要因素，但中国市场对黄金需求高于预期，根据中国黄金协会数据，农历新年假期间中国珠宝销售额同比增长13%，在岸黄金ETF的资产管理规模也同比增长12.7%。

瑞银：维持百胜中国-S(09987)“买入”评级 下调呷哺呷哺(00520)目标价至6.18港元

瑞银，维持百胜中国-S(09987)“买入”评级，目标价由77.41港元下调至60港元，主要是其店铺回报佳，看好扩张店铺计划;将呷哺呷哺(00520)评级由“买入”降至“中性”，目标价由9.3港元调低至6.18港元，主因面对疫情反弹及同品牌高蚕食率，转型过渡期预计延长。报告中称，内地餐厅到店复苏进程缓慢，加上原材料价格压力增加，影响2022年预测毛利率，同时今年疫情因Omicron而增加不确定性，以及受累去年上半年比较基数高，故下调内地餐饮股的目标价及盈利预测。

兴业证券：维持华润置地(01109)“买入”评级 目标价48港元

兴业证券维持华润置地(01109)“买入”评级，目标价48港元，对应2021-22年11倍/10倍PE，当前股价对应2021E股息收益率为4.2%。预计2021-22年的营业收入为2097亿/2350亿元，同比增长17%/12%;核心净利润265亿/295亿元，同比增长10%/11%。

2022年1月公司实现销售金额和面积152.6亿元和107.2万平米，分别同比下降37%和下降9.7%。期内权益销售金额和面积为112.3亿元和85万平米，分别同比下降23.7%和下降4.9%，对应销售权益比例为73.6%。全口径销售金额按区域划分，华北/华东/华南/华西/东北/华中/深圳大区分别占8%/23%/18%/15%/17%/7%/12%。

该行认为：1)1月销售下降符合预期;2)持续有序补地;3)租金收入保持高速增长。公司保持积极持续的拿地，财务优势显著融资通畅，截至2021中期平均融资成本仅3.88%，购物中心定位中高端，享有运营和招商壁垒，同时正处于加速开业阶段，租金收入高速增长。公司十四五战略目标“权益销售金额和租金收入翻番”未变化，经营全面稳健。

大和：上调华润电力(00836)评级至“买入” 目标价下调至20港元

大和将华润电力(00836)评级由“跑赢大市”升至“买入”，为反映2022年较低的风电产能利用率，及高基数效应，目标价由22港元下调至20港元，认为其估值吸引。报告中称，自润电据报拟分拆可再生能源部门在港上市，投资者因此看淡，股价由年初至今回调近3成，但该行预计，公司在分拆后，仍可于2022-23年取得盈利同比增长。公司现时股价也过份修正。此外，该行表示，内地近期宣布调控煤价或影响火力发电公司2022年首季盈利，但润电相关资产估值仍较同业华能国际(00902)及华电国际(01071)有折让。

招商证券国际：运动服饰年初增长强劲 看好中国三大运动服装公司

招商证券国际称，维持李宁(02331)、安踏体育(02020)及特步国际(01368)“买入”评级，目标价分别为103.3港元/150.7港元/16.1港元。该行与一位经销李宁、安踏、耐克和阿迪的经销商举行了电话会。在他负责经销的店铺(主要位于江苏)，各运动服装品牌的零售流水在一月份和春节假期期间都有较好的增长。该专家表示，由于当前零售环境艰难，销量受到了负面影响，零售流水增长主要是靠均价上涨推动。目前，该行仍看好中国三大运动服装公司，并等待3月份公布21财年业绩。

该行认为，各品牌的子品牌表现不尽相同。虽然李宁1990在21年底才推出，但该经销商观察到李宁1990在快速增长，并对其未来期望很高。然而，由于安踏主品牌与安踏冠军系列之间的价格差异，该专家认为，安踏冠军系列需要作为独立品牌进行营销，才能取得成功。