智通每日大行研报丨港交所(00388)遭花旗看淡 美银证券维持中国神华(01088)“买入”评级

（原标题：智通每日大行研报丨港交所(00388)遭花旗看淡 美银证券维持中国神华(01088)“买入”评级）

智通提示：

花旗下调港交所(00388)评级至“沽售”，目标价削至400港元。

花旗认为，中石化(00386)核心收入或符合预期，因油价上升带来的更高的勘探与生产利润，将抵销减值成本和原料成本上升导致的化学品利差疲弱

中信证券称，中国旭阳集团(01907)积极向制氢领域扩张，制氢成本优势明显，有望为“双碳”发展开启新的增长点。

美银证券指中国神华(01088)为中资资源股首选之一

美银证券：维持中国神华(01088)“买入”评级 目标价24港元

美银证券维持中国神华(01088)“买入”评级，目标价24港元，并续为中资资源股首选之一，预期集团今年的成本会恢复至正常水平。报告中称，中国神华公布去年业绩预告，按国际会计准则预计去年纯利为516亿元人民币，较市场及该行预测分别低4%及3%，意味去年第四季纯利按季下跌30%，但同比则上升216%至103亿元人民币。

该行表示，神华上季业绩逊于投资者预期，因其季度产量按季增长15%至8280万吨，基准现货/年计合约煤价分别按季升18%及17%。公司管理层称去年第四季业绩主要受到生产水平较正常增加，令成本投资同样上升，及合营电厂亏损扩大等影响。

大摩：维持中国神华(01088)“增持”评级 目标价23.26港元

大摩维持中国神华(01088)“增持”评级，目标价23.26港元，认为未来股息政策或高于公司规定的35%，并预计今年往后的新股息指引将更加清晰。报告中称，公司公布去年业绩预告，预计纯利同比增长44%至516亿元人民币，符合该行预期的517亿元人民币，而市场预测则为567亿元人民币。此外，该行表示基于集团承诺2019年至2021年派息比率最少50%，盈利预告意味每股派息最少1.3元人民币，以目前水平计相当于H股股息率8%，及A股股息率5.5%。

大摩：予中国铝业(02600)“增持”评级 目标价6.6港元

大摩予中国铝业(02600)“增持”评级，目标价6.6港元。公司预计2021财年纯利49亿-53亿元人民币(下同)，同比增加5.61倍至6.15倍，低于市场预期的68亿元和该行预期的65亿元。公司预测扣除非经常性损益的纯利为70亿-74亿元，意味着去年第四季度取得800万至4.08亿元亏损，反映了生产成本显著增长，取得减值亏损，以及铝价随着煤炭价格的下跌而调整，拖累了铝的利润率。

该行表示，随着电力供应紧张状况的缓解，铝产能继续恢复，增加了市场供应，加上需求疲软，特别是在春节假期，将在短期内对价格造成压力。然而，海外市场的能源短缺问题仍在继续，低库存水平限制下行空间，因此预计铝价仍将在高位波动。

中信证券：首予中国旭阳集团(01907)“买入”评级 目标价6.5港元

中信证券首予中国旭阳集团(01907)“买入”评级，目标价6.5港元，目前估值水平虽与A股龙头焦化公司相当，但公司成长性优于其他行业龙头，P/E估值水平应为8倍。考虑公司未来在国内外的焦化产能快速增长及潜在的氢能盈利贡献，预测2021-23年EPS为0.68/0.81/1.05港元，当前价4.7港元，对应2022年6倍P/E。

该行表示，公司作为国内大型的民营独立焦化生产企业，行业龙头地位稳固，近几年在国内外积极布局新增焦炭产能、延伸精细化工品，预计未来2-3年产能将进入收获期。焦炭及化工行业环保去产能的背景下，公司产品价格有望高企，盈利有望维持高位。同时，公司积极向制氢领域扩张，制氢成本优势明显，有望为“双碳”发展开启新的增长点。

花旗：中石化(00386)2021年核心收入或符合预期 维持“买入”评级

花旗维持中石化(00386)“买入”评级。公司发布盈喜，估计2021年净利润同比增1.03倍至1.22倍，该行认为其核心收入或符合预期，因油价上升带来的更高的勘探与生产利润，将抵销减值成本和原料成本上升导致的化学品利差疲弱，并认为第四季度减值约100亿元人民币，因此第四季度的核心利润将基本符合该行预期的约200亿元人民币。

花旗：下调港交所(00388)评级至“沽售” 目标价降至400港元

花旗将港交所(00388)评级由“中性”下调至“沽售”，目标价由435港元下调8%至400港元，并将2021-24财年每股盈利预测在正负3%以内，但2022-23年盈利预测低于9%左右。另外，美国利率改变，在利率上升周期中，偏好中国香港银行股胜过港交所，首选是中银香港(02388)和汇丰控股(00005)。

报告中称，更新港交所的模型以反映交易量疲弱，加上利息预期改变，将2022年日均成交量(ADT)预测从1780亿元下调2%至1630亿元，主要是由于去年首季度的高基数。另外，将其2024年ADT减至1950亿元，意味着2023-24年的ADT日均复合增长率为9%，交易量较低被较高的投资收益部分抵消。

报告提到，港交所在每股盈利及股价展出显著的脱钩，共识向下的每股盈利预测但并未导致股价下跌。自2021年年中左右，港交所的股价达到顶峰，市场普遍认为每股盈利预测下调约10%后，但港交所股价却保持韧性，在450港元附近有弹性波动这可能是由于长期持股人看好港交所成为首选的离岸融资中心的长期趋势，然而这些投资者可能忽略了政策风险;随着更多新经济和科技股在港交所上市，港交所股价与到恒生科技指数呈正相关，投资者预计科技股的结构性交易速度会更高。

浙商证券：予绿城管理控股(09979)“买入”评级 目标价8.67港元

浙商证券予绿城管理控股(09979)“买入”评级，作为代建行业的龙头，具备充分的竞争优势，其商业代建及政府代建业务存在持续且稳定的增长推动力，预测2021-23年营业收入为23.5/30/37.8亿元，归母净利润为5.7/7.1/8.7亿元，予22年20xPE估值，对应每股价格8.67港元。

浙商证券主要观点如下：1)主营代建业务具备充分增长空间;2)“绿城”经验+“绿城”品牌助力扩大市占率;3)轻资产模式赋予较强抗周期能力。绿城管理控股领先采取轻资产模式进行房地产开发，轻资产模式使得公司得以实现低杠杆下的业务快速扩张;2020年，绿城管理控股的总资产为47.48亿元，同比增长26.3%，其资产负债则从2019年的55.3%降至34.7%，同时现金及现金等价物达到了23.97亿元，同比增长110.4%;该行认为，成熟的轻资产运营模式给出了公司稳健扩张的强力保证，赋予公司较强抗周期的能力。

招商证券(香港)：维持达利食品(03799)“买入”评级 目标价降至4.9港元

招商证券(香港)维持达利食品(03799)“买入”评级，将2021-23财年每股收益预测下调9.7%/13.7%/15.8%，反映豆本豆略低于预期的增长和更低的利润率假设，目标价降至4.9港元，即22财年市盈率为14.1倍，目前市盈率低于历史平均水平。

招商证券(香港)主要观点如下：1)豆本豆的收入在21年下半年取得双位数增长;2)短保面包继续增长;3)乐虎能量饮料在21财年反弹;4)新的股份奖励计划应能激励员工。达利最近批准并实施了股份奖励计划，奖励的股份不超过其发行在外股份的5%。该计划类似于股票期权计划，将奖励符合条件的员工，以更好地鼓励和留住他们，并吸引新的人才。达利最近因为该计划以每股4.93港元的平均价格买入1.014亿股股份(占其已发行股本的0.7%)。

建银国际：龙光集团(03380)港岛南豪宅进入收获期 强化公司财务能力

近期，建银国际发布最新研报，继续推荐买入公司股票，目标价维持15港元。建银表示龙光集团(03380)计划于今年上半年内推售港岛南区临海豪宅项目，将于今年内完工交楼，预计可为龙光贡献100亿港元以上的现金流入，强化公司的现金实力和盈利能力，保证公司2022年业绩稳定。建银指出，龙光集团香港项目属于稀缺的大户型海边豪宅，拥有近3万尺尊贵住客会所和约5万尺广阔园林，户户坐北朝南，由事务所设计，预计将取得靓丽销售业绩。