花旗：维持优然牧业(09858) “买入”评级 目标价降至7港元

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智通财经APP获悉，花旗发布研究报告称，维持优然牧业(09858) “买入”评级，目标价由7.4港元下调至7港元，上调2021-23年收入预测4%至7%，以反映更高的原奶价格和饲料销售预期，但也因饲料成本上升而削减毛利率预测，2021-23年净利润预测相应下降8%至13%。

报告中称，公司管理层预计去年牛群规模增长逾30%，计及并购将达到40万只以上，预计可巩固市场第一的地位，并在原奶价格上涨的情况下保持强劲收入增长;但由于饲料成本升幅均高于预期，相信去年下半年净利润率增长被抵销。

该行表示，优然预计去年优质原奶的价格上涨9%至10%;鉴于定价机制不同，公司预计特种原料奶的价格升幅较小。展望2022年，管理层预计供应仍将短缺，价格料温和上升。由于上游大型奶牛场和下游乳品制造商深度协调，有助防止奶牛场过度扩张，加上消费升级下液态奶无法被奶粉取替，预期今明两年不太可能出现供过于求的情况。

此外，公司管理层订立5年发展目标，计划至2026年收入增长至300亿元人民币，其中原奶收入较2021年翻倍，饲料收入则目标达到100亿元人民币以上，畜群规模将扩展到80万只。