天风证券:维持李宁(02331)“买入”评级 12月线下销售或将持续提速

来源:智通财经网 2021-12-29 09:22:15
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天风证券预计李宁(02331)2021/22年净利为38/49/62亿,建议积极关注。

(原标题:天风证券:维持李宁(02331)“买入”评级 12月线下销售或将持续提速)

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持李宁(02331)“买入”评级,继续看好在品牌向上带动下产品运营及扩张红利释放,预计12月李宁线下生意较11月继续提速,同店折扣及售罄持续向上,并领跑各类运动品牌表现喜人,预计2021/22年净利为38/49/62亿,PE为46/36/28x,建议积极关注。

天风证券主要观点如下:

该行预计12月李宁线下生意增速20%高段,较11月继续提速,同店折扣及售罄继续向上,继续领跑各类运动品牌表现喜人;预计线上增速优于线下,全盘表现可期,在疫情反复、消费疲软等不利因素下展现出较强成长韧性。

阿迪耐克疲软,新疆棉叠加供应链拖累双击,给国牌带来重要发展窗口期。

今年以来受上半年新疆棉、鸿星尔克等事件,国牌消费热情及购买力高涨,同期越南疫情较大影响耐克阿迪主要供应链,拖累存货供应。耐克预计全球损失约1.3亿件产量,及FY22Q3收入低单增长系越南疫情对产能持续影响;该期间国牌有效加大品牌产品渠道露出推出心智单品爆品,强化消费者认知,提升市占率及生意规模,中高端运动国货积极市场突破。

1990首月店效超预期,连同中国李宁赋能主品牌升量。

1990全球首店首月零售突破270万元超预期,稳态有望刷新国牌店效高度。1990经典标作为李宁高级运动时尚产品线,根植李宁品牌故事,融入高级运动时尚元素,结合原创性产品设计基因及顺应国潮趋势,体现出较高市场接受度。目前中高端商场对该系列商品高度关注,未来有利于争取到核心物业,系统提升渠道质量,反哺生意增长。

未来几年李宁在渠道数量质量、运营效率及商品品类等方面仍将全力提升。

明年大货、中国李宁、童装、1990均在净开店通道,且购物中心店占比增加;通过标准化订货及单店模型继续提升商品售罄,库存结构及门店运营效率;新拓极限系列、女子系列、户外系列及1990等产品线,提升生意规模增长。

投资建议:一方面,产品研发、设计及IP等系列化产品矩阵完善。?弜等核心科技已跻身国际一流,巩固专业运动品牌形象;设计深度融合中国文化与先锋艺术,与年轻群体互动制造话题性,城市限定及故事IP市场反响强烈;部分产品逐步享受一二级溢价体现品牌重塑成功。

另一方面,2019年以来渠道及商品改革持续深化,效率有望持续增长。1)渠道层面继续关闭亏损低效店,开设大店,流水带动有望加倍兑现;2)标准化单店及订货模型从直营门店逐步覆盖批发门店,精细化管理效果显现,提升店效人效坪效;3)SKU和库存管理、倍增款加单以及线上商品资源投入多维保障带动规模增长。

风险提示:原材料价格波动上升;国际品牌竞争力恢复冲击公司市场份额;新拓门店、产品线需求不及预期等风险。

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