智通每日大行研报丨大摩预计水泥股将获支持 天风证券予特步国际(01368)“买入”评级

（原标题：智通每日大行研报丨大摩预计水泥股将获支持 天风证券予特步国际(01368)“买入”评级）

智通提示：

天风证券预计特步国际(01368)2021-23财年收入为99/122/150亿人民币，并认为品牌消费及健康意识带动国牌势能持续向上。

高盛预计明年农夫山泉(09633)将保持中高双位数销售增长，并相信其跑赢同行业，上调2021-23年盈测4%-5%。

国元国际称，龙源电力(00916)A股上市获核准，有利优质资产整合，拓展融资渠道、增强融资能力，目标价较现价有33%上升空间。

大摩预计水泥股将获支持，并相信海螺水泥(00914)股价未来30日会上升，预计有70至80%的机会率出现此情况。

天风证券：予特步国际(01368)“买入”评级 专业+潮流双轮驱动 转型变革红利持续释放

天风证券称，特步国际(01368)主品牌专注跑步细分市场维持领先，新品牌加快高等级城市拓店，预计FY21-23年收入为99/122/150亿人民币，归母净利润8.5/10.6/13.3亿元人民币，EPS为人民币0.3/0.4/0.5元人民币，对应PE为27/22/17X。2015年特步提出以消费者为核心的“3+战略”，在保留时尚运动属性的同时回归运动，并进行零售模式改造。战略立足于产品，特步引进世界级运动科学实验室，借助专业设备，将特步的自主研发科技力量再次升级。在渠道零售方面，通过回购库存来确保新的产品风格和品牌形象;同时，调整代理商结构、渠道扁化整改、翻新门店提升店效、从粗放转为精耕，实现零售转型。

该行认为国牌势能持续向上，伴随年轻一代消费能力释放及社交网络效应，其对于海外品牌认知及追崇或逐步改变。不但在阿迪及加拿大鹅等流失的中高端市场，运动赛道受益功能性和集中度提升，品牌消费及健康意识带动以特步等为代表大众国货规模增长。

高盛：重申农夫山泉(09633)“买入”评级 目标价升至50港元

高盛称，因2021年下半年饮料市场需求强劲，上调农夫山泉(09633)前景预测，并相信其跑赢同行业，2021-23年盈测升4%-5%。公司12月13日宣布股权激励计划，该行相信有助员工长期利益及吸引人才等。由于稳健的樽装水销售;塑料PET成本上升对2021年下半年利润影响较少。展望2022年，该行预期农夫山泉保持中高双位数销售增长。新产品续高度贡献，但PET成本上升会令明年上半年利润受压。

国元国际：维持新特能源(01799)“买入”评级 目标价21.8港元

国元国际予新特能源(01799)目标价21.8港元，相当于2021/22年7.5/7.2倍PE，目标价较现价有37%上升空间。2021年1-9月，公司多晶硅产量5.6万吨。受益于冷氢化升级，9月后公司单月产量较之前提升约500-600吨;10-11月公司月产量接近7400-7500吨。预计随着冷氢化产能的释放，2021年公司全年产量将达到7.6万吨。预计新疆冷氢化技术改造将于2022年Q1完成，年产能将提升至10万吨;内蒙包头一期10万吨多晶硅项目建设，预计2022年下半年建成投产，届时公司多晶硅总产能将提升至20万吨/年，考虑产量逐步释放爬坡期，预计全年实际产量将达到13-14万左右。

根据2022年全行业多晶硅产能释放情况，对应终端装机需求，整体供需平衡，若对应下游硅片产能，则供需错配将持续，多晶硅价格仍将有较大支撑。在国家能耗双控政策下，未来扩产将受到能评指标限制，产能释放周期将拉长，头部企业集中度和竞争力将进一步提升。因此，即使多晶硅价格理性回归，头部企业仍将有合理的利润率水平，通过扩产以量抵价，未来业绩仍将保持增长。而且多晶硅价格下降的风险前期已经有所释放，因此，多晶硅价格理性回归，不改公司长期投资逻辑。

国元国际：龙源电力(00916)A股上市获核准 目标价升至22.8港元

国元国际上调龙源电力(00916)目标价至22.8港元，相当于2021/22年26/22.3倍PE，目标价较现价有33%上升空间。2021年12月8日，公司换股吸收合并平庄能源交易正式获得中国证监会核准，预计近期将正式于A股上市。本次交易由换股吸收合并、资产出售及现金购买三部分组成。交易完成后，公司装机规模将提升至2440.01万千瓦。此外，国家能源承诺未来将推进下属其他风电资产合计2140.67万千瓦注入公司。公司作为新能源发电H股上市公司成功回归A股资本市场，打国家能源集团旗下A+H股新能源上市平台，有利优质资产整合，拓展融资渠道、增强融资能力。

近日国家能源局下发通知，要求各省在12月15日前上报第二批新能源大基地名单。第二批风光大基地项目总量为100GW，与第一批一致。强调坚持集约整装开发，单体项目规模不小于100万千瓦。大型风电光伏基地的快速推进将推动我国绿色电力行业的快速发展，加快我国新型电力系统建设，公司作为新能源板块领军旗舰企业，将较大受益风光大基地开发建设。

大摩：相信鞍钢股份(00347)股价60日内将升 目标价5.5港元

大摩相信鞍钢股份(00347)股价60日内将升，该情形发生的机率有70%至80%，指该股最近被沽售，短期估值更为吸引。报告中称，一年一度的中央经济工作会议将稳增长定为明年重中之重，并要求各级政府引入新的支持增长政策措施，提早明年进行的政策宽松，强调财政和货币政策的协调，适当地加快推进基础设施，由于市场此前预计明年因房地产市场放缓导致钢铁需求将非常低，预计钢铁股将因消息获得支撑。

大摩：预计水泥股将获支持 予海螺水泥(00914)目标价51港元

大摩称，海螺水泥(00914)短期估值更具吸引力，相信其股价未来30日会上升，预计有70至80%的机会率出现此情况。报告中称，一年一度的中央经济工作会议，将稳增长定为明年的首要任务，并要求各级政府明年推出新政策措施，以支持增长及提前政策放宽。同时也强调财政及货币政策协调，并表示中国将适当地提前展开基础设施。该行预计水泥股将获支持，因为早前市场预计受房地产行业放缓影响，明年需求非常疲弱。

瑞信：维持中升控股(00881)“跑赢大市”评级 目标价升至91港元

瑞信考虑到中升控股(00881)新车毛利更好，上调2021-23年预测0.8%-1.8%。报告中称，由于疫情令零件短缺，经过8至10月的连续下跌，凌志(Lexus)11月中国零售销量环比增43%至12366万辆，主要受惠于供应链改善。展望未来，丰田宣布该公司位于日本、生产凌志汽车并供应中国市场的14间工厂，在本月首次正常营运。

该行表示，由于经销商库存零售处非常低的水平，凌志品牌的零售折扣在11月进一步下降，环比减0.6个百分点，而新车毛利上升。凌志品牌的经销商今年第四季的毛利及销量有望改善。该行提到，两间丰田品牌合资企业(广汽丰田和一汽丰田)11月零售销量进一步改善，环比增21%。作为凌志品牌和丰田品牌在中国最大的经销商集团，预计中升可受惠11月及12月销量增长。