光大海外:维持腾讯(00700)目标价715港元 企业服务表现亮眼 看好长期价值

来源:智通财经网 2021-11-12 08:30:00
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光大海外维持腾讯控股(00700)2021-23年non-IFRS归母净利润预测1367.1/1727.6/2072.6亿元。

(原标题:光大海外:维持腾讯(00700)目标价715港元 企业服务表现亮眼 看好长期价值)

智通财经APP获悉,光大海外发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“买入”评级,并保持2021-23年non-IFRS归母净利润预测1367.1/1727.6/2072.6亿元不变,现价对应PE分别为29/23/19倍,目标价715港元。

事件:11月10日,腾讯控股公布2021Q3业绩。期内实现营收1424亿元,同比增长13%;毛利率44.1%,同比减少0.9pcts;实现Non-IFRS净利润318亿元,同比下滑2%。

光大海外主要观点如下:

3Q21手游收入(含社交网络)425亿元,同比增长9%;监管和高基数效应下本土游戏承压,发力海外布局。

1)核心游戏《王者荣耀》和《PUBGMobile》持续强势,稳定居于全球移动游戏收入TOP3。2)重磅新游上线,英雄联盟和宝可梦IP价值凸显。《金铲铲之战》和《英雄联盟手游》首月流水或分别达5、10亿元;《PokemonUnite》移动端表现优秀。

3)未成年人游戏时间和流水占比显著下降,对收入影响有限。4)海外布局加速扩张,通过投资获得IP和发行能力,同时建立海外研发和运营团队,打造全球游戏矩阵。

社交网络收入303亿元,同比增长7%。监管推动下内容行业规范发展,未来回归用户导向。

1)腾讯视频持续布局多元内容,监管有望促进降低内容成本。2)在线音乐付费会员数达7120万人,付费率达11.2%,持续创历史新高,未来深化平台和内容“一体两翼”战略。

广告业务收入225亿元,增速下滑至5%,疲弱态势或持续至1Q22。

1)社交广告同比增长7%,开屏弹窗广告整治造成较大负面冲击;2)媒体广告同比下滑4%,主要由于腾讯新闻收入下滑。

金融科技及企业服务收入433亿元,同比增长30%。

1)金融科技:部分地区受疫情扰动增速同比放缓;支付服务走向互联互通。2)企业服务:自研CRMSaaS腾讯企点用户数破百万;数据库PaaS解决方案TDSQL服务中国前10大银行中的6家。未来继续发挥基础设施优势,加大投入建设产业互联网开放生态。

盈利预测:短期内广告、游戏受监管负面影响,未来随积极调整逐步适应消化。核心游戏基本盘稳固,重磅新游上线贡献增量,海外布局持续加码;小程序和视频号有望驱动广告需求和价值持续提升;金融科技与企业服务中长期成长性明确。

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