慢性阻塞性肺病治疗第一港股 堃博医疗(02216)价值待释放

（原标题：慢性阻塞性肺病治疗第一港股 堃博医疗(02216)价值待释放）

自2019年新冠肺炎病毒出现以来，环球对肺部健康风险意识大幅提高，面对人口老龄化、空气污染和吸烟习惯而导致的慢性阻塞性肺病受到关注。根据弗若斯特沙利文的资料，2020年全球和中国的患者人口分别为2.19亿例及1.05亿例，预计到2025年，这一数字将分别增至2.58亿例和1.10亿例。资料又显示，在中国有27.0%的慢性阻塞性肺病患者处于严重或极端严重阶段，没有有效的治疗方式，患者要依靠呼吸机，生存质量非常低，彼等在五年内的死亡率将达到54.0%。因此，整个慢性阻塞性肺病患病人群都非常需要有效治疗方案。在资本市场上，治疗相关疾病的上市公司需求亦见殷切，本港于9月24日迎来相关领域的第一股──堃博医疗─B(02216)。

唯一专门针对肺癌的射频消融系统

现时作为主流治疗慢性阻塞性肺病的肺部介入治疗方式有两种，分别是「活瓣植入」治疗和「热蒸汽消融」治疗，前者在市场上具代表性的公司是在去年10月于美国纳斯达克上市的Pulmonx (LUNG.US)，技术安全性被业界认同，惟产品并非所有慢阻肺患者使用，据悉只有约20%相关病人患适用。而「热蒸汽消融」治疗却突破此局限，堃博医疗正是市场焦点公司，主要从事医疗器械及耗材的研发、制造及商业化，专注于开发用于肺病导航及诊疗的技术和产品，资料显示，其核心产品InterVapor系统为世界上第一个，亦是唯一一个用于治疗慢性阻塞性肺病及肺癌等肺病的热蒸汽能量消融系统。

治疗慢性阻塞性肺病产品商业化进展良好

堃博医疗早于2012年成立，已有近十年发展历史，公司在2016年收购美国Uptake，引入了热蒸汽能量消融系统InterVapor。InterVapor是一种非植入性的诊疗设备和耗材，因此，倘若病人再次发生症状，还可以采用同样的方式去治疗，与其他治疗方式相比，Intervapor有着较为明显的优势，首先，相对于「活瓣植入」，「热蒸汽消融」的治疗方式适用于100%的患者人群，治疗适用范围更广。其次，其针对目标病变部位的靶向疗法，可以实现只治疗病变部位，并保留患者健康肺组织。

此外，早于2018年，堃博医疗的InterVapor便获得了CE认证 (欧洲合格认证)。由于科技创新及医疗价值，其被FDA (美国食品药品管理局) 评为2019年度突破性医疗器械。鉴于对慢阻肺治疗的实质作用，从2019年到2021年，连续三年，堃博医疗的InteVapor热蒸汽消融都被纳入GOLD指南，推荐用于重度、极重度慢性阻塞性肺病患者。据堃博医疗招股书显示，作为「临床急需，且在中国无同类品种产品获准注册的医疗器械」，2020年堃博医疗InterVapor更是进入中国医疗器械优先审批通道。

综合上述资料，可见相对于「活瓣植入」，「热蒸汽消融」治疗术式操作更为简单。患者负担费用相对也低很多，更为适合发展中国家的广大患者。而参考招股书财务资料及集资会计入账，堃博医疗的每股资产净值折合为3.8374港元，相对10月7日收报13.20元，市账率为3.44倍。至于以10月6日收市价计算，Pulmonx的市账率为6.68倍，即较堃博医疗高出超过94%，足见堃博医疗现价处于极吸引水平;加上此股获10名基石投资者认购股份，涉资达9,100万美元，包括UBS AM Singapore、Lake Bleu Prime、雪湖资本、CEPHEI、Summer Healthcare Fund、Springhill Master Fund Limited、Artisan China Post-Venture Fund、Valliance Fund、Emerging Fund、Worldwide Fund，均为市场熟识并精于挑选优质股投资的金融机构，相对他们的成本价18.70元，堃博医疗现价折让近三成，更显现价进场吸引力;半年目标价看17.00至19.00元绝不为过。