招银国际：禹洲集团(01628)业绩符合预期 销售表现强劲 融资状况可控

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国际知名投行招银国际近日发表研究报告指出，禹洲集团(01628)的中期业绩符合预期，收入和利润率均有所改善。另外，禹洲集团总有息负债和融资成本有所下降，对外担保金额也持续下降，预计将在2021年底实现“三条红线”全面达标。招银国际表示，禹洲集团流动性充裕，持续的债券回购将支撑其债券价格，对禹洲前景感到非常乐观。

中期业绩稳中有进 债务结构持续优化

招银国际指出，禹洲集团2021年上半年营业收入为人民币120亿元，毛利率升至约22%，核心净利润为人民币11.4亿元，预计2021年至2023年的平均毛利率将保持优于行业平均水平。禹洲集团总有息负债由2020年底的人民币640亿元大幅下降到人民币602亿元，加权平均融资成本持续下降至7.13%，现金短债比持续优化，提升至1.85倍。同时，净资产负债率下降至80%，剔除预收款后的资产负债率为74%。招银国际表示，随着禹洲集团的债务结构持续改善，预计在2021年年末 “三条红线”将全部达标。

此外，招银国际表示，禹洲集团的对外担保也从2020年的人民币77亿元下降到2021年上半年的人民币63亿元，这反映禹洲集团的表外风险不断降低。

销售表现强劲 可售货值充足

招银国际表示，2021年前8个月，禹洲集团的累计合约销售金额为人民币714亿元，同比增长9.13%，对应全年人民币1,100亿元合约销售目标，当前目标完成率为65%，符合预期。另外，禹洲集团上半年仅花费约人民币22亿元的权益支出地价增加4个优质项目，新增建筑面积为55万平方米，对应约人民币111亿元的可售货值。截至2021年上半年，禹洲集团拥有总土储约2,200万平方米，总货值约人民币4,428亿元。招银国际表示，预计禹洲集团2021年下半年可售货值约人民币1,319亿元，对应去化率约43%即可完成全年合约销售目标。

现金流逐渐改善 再融资状况可控

招银国际表示，截至2021年中期，禹洲集团在手现金约为人民币280亿元，现金流充足，现金短债比大于1.8倍。另外，禹洲集团债务结构健康，2021年内无到期美元债券。招银国际认为，禹洲流动性充足且内部资源丰富，足以偿还其现有债券，对禹洲集团后期的再融资情况表示看好。

本文来自微信公众号“禹洲集团”，智通财经编辑：肖顺兰。