花旗：予江南布衣(03306)“买入”评级 目标价升22%至20.5港元

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智通财经APP获悉，花旗发布研究报告称，予江南布衣(03306)“买入”评级，目标价由16.8港元升至20.5港元，相信其设计+品牌的模式等可继续带动稳健增长。

报告中称，公司2021年度下半财年业绩表现强劲，期内收入及净利分别为18亿元人民币(下同)及1.84亿元，较2019年同期分别升36%及77%，认为公司在品牌、全渠道发展及供应链效益上的投资改带动同店销售、利润、库存及现金流的改善，而派发特别息属正面惊喜，带动全年派息比率达102%，考虑到公司现金状况强劲，管理层维持逾75%派息比率预期，同时也将考虑并购。

该行表示，管理层目标到2024财年或之前商品交易额(GMV)可达100亿元，而收入及净利则分别达60亿元和9-10亿元。2022财年公司估计收入可维持逾10%的同比增长，而同店销售则为高单位数，净利则目标高于2021财年水平，主要考虑到品牌及人才投资增加等。

花旗指出，2021财年公司同店销售增长改善19.3%，主要受惠品牌强化、社交零售渠道扩张等，期内分店数目大约维持在1931家，而主要品牌在下半财年表现均理想，而新晋品牌方面也扭亏。下半财年公司线上销售增长92%，销售贡献增至18%，而自营及分销商经营店销售分别增长19%及42%，受惠渠道库存健康及去货表现强劲，分销商方面显着改善。