天风证券：时代天使（06699）上半年隐形矫治业务收入增速高于预期 予目标价508港元

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智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告指出，时代天使（06699）上半年隐形矫治业务收入增速高于预期，口扫仪业务拓展顺利，调整公司2021-2023年营业收入分别至12.65/17.25.23.20亿元（前值：11.65/15.73/20.95亿元），可比公司2021年平均PS为61倍，出于谨慎性考虑，给予2021年PS为56倍，对应目标价为508元港币，维持买入评级。

8月26日，时代天使发布2021年半年报显示，上半年实现营业收入5.71亿元，同比增长85.0%；实现净利润0.96亿元，同比增长55.8%；实现经调整EBITDA约为人民币1.95亿元，同比增长60.8%。实现经调整净利润约为人民币1.57亿元，同比增长68.6%。

天风证券指出，报告期内公司主营业务高速发展，实现隐形矫治解决方案收入5.33亿元，同比增长76.43%，主要得益于报告期内达成案例数的增加，以及过往期间达成案例的增加。公司2021H1达成案例约7.95万例，同比增长68.43%。分产品系列看：时代天使标准版系列产品达成案例3.69万，同比增长36%；冠军版和COMFOS系列针对具有不同复杂程度的错颌畸形案例，儿童版面向低年龄段市场，报告期内均实现翻倍增长，其中时代天使冠军系列产品达成案例2.11万例，同比增长111%；COMFOS系列产品达成案例1.75万例，同比增长103%；时代天使儿童版系列产品达成案例4000例，同比增长186%。2021H1服务的牙科医生数量约1.73万位，同比增长47.86%。其他服务业务收入977.6万元，主要是公司牙科诊所提供服务产生的服务费。

今年开始，公司与口扫制造商合作，将业务拓展至向客户销售口内扫描仪，旨在向客户提供补充增值服务，从而改善使用体验，报告期内，公司口内扫描仪业务实现销售收入2857.9万元。近日，公司与口内扫描仪生产企业先临三维达成合作协议，双方将结合各自领域的创新技术和资源，借助双方的软硬件基础打通数字化正畸工作流，为用户提供更智能便捷的服务。先临三维口扫通过自主产品Aoralscan2口内扫描仪和时代天使数字化智能正畸iOrtho平台无缝对接，从口扫扫描、医患快速沟通、方案设计到定制化生产实现全数字化流程打通，优化整个数字化正畸诊疗流程。

智能生产能力打造高品质定制隐形矫治器，创美基地一期年底有望投产。公司通过基于3D打印及自动化生产线等智能制造技术的规模定制模式制造与特定矫治方案相关的所有隐形矫治器。2021H1公司隐形矫治器生产量为1202万个，同比增长90.79%，产能利用率从2020H1的63.6%提升至89.0%，生产效率提升显著。公司正在无锡市建设时代天使创美基地，其中包括新型生产设施及研发中心，基地总建筑面积约为12.6万平方米。创美基地一期项目建设顺利，有望于2021年年底使用最初数个已设立的自动化生产线开始投产。

此外，报告期内公司实现销售及营销开支9658.6万元，同比增加118%，研发开支5961万元，同比增加56%。在2021年6月由公司主办的2021A-Tech大会上，汇聚了全国范围内约2000名正畸医生、口腔学家及专家，交流并分享中国数字化正畸行业最先进的正畸技术及最新创新成果。