云想科技(02131)：科技赋能短视频营销 投资价值加速释放

（原标题：云想科技(02131)：科技赋能短视频营销 投资价值加速释放）

中国顶级短视频平台的兴起，为信息流营销创造出巨大机遇。随着广告主在短视频平台上分配的广告预算增加及专业内容制作商的行业专业知识也促进了短视频平台广告市场快速增长。

而广告主的需求与广告营销和投放能力之间的错配，诞生了营销方案服务这一巨大蓝海市场。2020年底，港股市场迎来首家短视频数字营销方案服务商云想科技(02131)的上市，掀起一波在线营销服务的资本热潮。

今年上半年，云想科技在上市后继续精进业务，拓展服务边界和服务能力。作为国内领先的大数据短视频营销解决方案供货商，云想科技主要通过头部短视频平台向客户提供在线营销解决方案，并专注于短视频科技，凭借其在短视频营销云服务领域的技术研发及应用，逐步向平台服务商进行转型。

智通财经APP了解到，2019年，就直接透过短视频平台出售产品或服务的电商公司的广告的用户流量消耗量而言，云想科技是中国最大的短视频营销解决方案供应商。

业绩超预期增长 公司价值被低估

智通财经APP观察到，8月25日，云想科技发布了2021年上半年的业绩公告，期内实现收益15.71亿元人民币(单位下同)，同比增长97.09%;毛利1.49亿元，同比增长76.91%;净利1.04亿元，同比增长82.59%，超过之前的业绩预告指引。截至6月30日，现金及现金等价物达到5.61亿元，现金流充裕，财务结构稳健。

从营收结构看，线上营销业务稳健，SaaS开始贡献收入。期内受惠于观众及广告主对视频营销的认知度和普及度提升，线上营销解决方案业务产生收入占总收入98.5%，依旧是公司的核心业务，而SaaS服务取得收入1606.9万元，占总收入比约1%，SaaS商业化稳步推进。

公司总体利润率保持稳定，值得一提的是，SaaS服务的毛利率远超出线上营销解决方案业务毛利率水平，这意味着随着云想科技SaaS服务商业化进一步渗透之后，公司整体的毛利率和净利率水平将会出现质变，值得期待。

而与强劲增长的业绩相对的，却是公司被低估的价值。按照当前净利润测算，其滚动市盈率仅为18倍左右。根据智通财经APP的预测，考虑到SaaS商业化带来盈利能力的提升，2021年云想的净利润预计可达到2.2亿元左右，对应当前股价其估值仅为约12倍。

同时，结合云想科技在行业内的头部地位和核心优势，使得当前的其在市场上的投资引力倍显，其未来的增长也更具想象空间。从归因的层面看，“科技赋能”已成为其亮眼的业绩增长与高成长性的关键词所在。

技术赋能内容——短视频月产能峰值超18000条

短视频内容是短视频营销的核心载体，云想科技拥有专业且强大的短视频内容生产团队，并且在科技赋能之下，通过合拍视频等平台，做到精准触达、及时反馈等，以此提升运营效率。

智通财经APP观察到，由于市场需求仍然极具扩大，当前短视频内容制作市场仍然呈现供不应求的状态。从2021Q1到2021Q2的数据可见，云想科技一方面通过内容团队继续扩容，另一方面通过内容制作平台化和科技赋能，大幅提升内容生产效率和质量。据财报，截至2021Q2，云想科技在合拍视频交易平台上链接的创作者及机构超过380名，共同构成了其平台核心产能。合拍视频是由云想科技独立研发运营的内容交易平台合，已实现了视频的程序化结算，同时正加速提升其视频产能以及加快视频自动化生产进程。

首先，视频供应商在合拍平台在线交付的短视频广告成片，可通过连山+平台(TradePlus)迅速且精准呈现在云想已连通的短视频平台用户面前，实现平台和视频供应商的程序化结算。

其次，全国各地的优质视频制作商已入驻合拍视频交易平台，向公司及合作伙伴提供视频成片，合拍平台所承接的短视频需求亦实现了从信息流广告至电子商务、本地生活等诸多领域的快速扩张。

同时，合拍平台正搭载云想的AI视频辅助处理技术，如场景替换、语音字幕互换、剪辑自动化等，加快实现了AI技术在视频自动化生产领域的应用，提升了视频制作的机器化替代程度，扩大了视频产能规模。

通过这种方式，云想科技实现了短视频内容制作的创意整合。合拍平台整合优质创作者提供高质量短视频广告内容，实现全行业覆盖;并实现内容精准触达和多角度传播，提升营销转化率;同时赋能中小视频创作团队，作为公司内容制作的补充。

公开资料显示，2020年云想科技的每月产出视频数量约4400条，而截至2021Q2其每月最高视频产能已超过18000条，其所交付及程序化分发的短视频历史累计产生约逾6190亿次展示次数及逾1532亿次视频观看次数。

可以看到，内容的平台化制作与视频的机器化替代，不仅有助于云想科技提升短视频营销创意服务能力，同时高速放大的产能规模也提升了其业务承载力与市场竞争力，从而进一步加固其行业领先优势。

技术赋能营销——连山+平台，加快短视频营销SaaS商业化

智通财经APP了解到，国内短视频市场和短视频营销发展如火如荼，短视频营销产生的收入由2015年的2亿元增加至2019年的1025亿元，复合年增长率为375.8%，并有望进一步增加至2024年约5825亿元，复合年增长率预计高达35.6%。

在市场规模保持高增长的同时，传统的短视频营销同样存在诸多行业痛点，如视频发布和数据监测困难导致的营销效率较低，营销精准性差，内容同质化等。而短视频营销SaaS系统可以赋能营销，实现程式化视频投放和及时反馈，提升效率和营销效果，同时配合专业的内容团队和数据分析系统，可保持高质量内容输出，持续优化营销效果。

云想科技业绩增长的另一面，正是其在科技赋能之下，业务触角的持续深入和拓展，以及运营效率的不断提升。云想科技自成立以来，建立了完善的信息技术基础设施，如内部广告宣传活动管理系统、内部内容管理及分发系统、自有DMP，通过大数据分析+AI技术为其他系统赋能。

相较传统媒体和营销服务商，云想科技的优势在于形成了以短视频营销SaaS服务为核心，涵盖流量获取、内容制作、广告投放、效果监测的全链路服务。在内容制作方面有合拍视频技术赋能，在营销领域则有核心的程序化广告平台“连山+”助力。

智通财经APP了解到，今年4月份，在巨量引擎举办的M-API实战分享会上，云想科技交流分享了由技术团队自主研发的一站式跨平台程序化广告投放及数据管理平台——连山，后经迭代优化形成目前的连山+。

连山+系统定位为一站式跨平台程序化广告投放及数据管理平台，其核心价值在于一站式管理、投放效率提升、素材积累、报表及分析等方面，可以有效赋能广告主、广告代理和短视频营销服务平台，起到降本增效的作用。

据头豹研究对云想科技的调研数据显示，搭建100个定向相同，出价、视频、标题、标签各不相同的计划，传统媒体后台需要2-3小时，而通过连山+系统仅需要5分钟。类似的，在其他多种类、多要求和多种定向素材下，以及盯盘，制作周报、日报等，连山+系统都可大幅节省时间。综合来看，连山+系统赋能下，可以节省约50%的人力资源，素材有效利用率提升50%。

财报显示，今年上半年连山+平台透过向客户收取平台订阅费用或按客户在该平台广告投放总消耗的百分比计算抽成以获取收入，期内该平台产生SaaS服务收入约1607万元，贡献毛利润1602万元，毛利率达到99.7%，未来应当会成为公司新的利润增长极。

除了营销平台方面，在技术基础架构方面，云想科技拥有独立的AI技术和DMP系统，可以赋能实现海量数据搜集和处理、营销效果反馈和优化、精准受众锁定、实时监控并优化活动效果、内容筛选等功能。

值得一提的是，艾瑞咨询在今年发布的《2021年中国MarTech市场研究报告》中称，云想科技Martech布局，跨平台程序化广告投放与智能化内容创意制作双擎驱动发展。公司凭借自主研发的“连山+”与视频内容交易平台“合拍视频”，成为Martech企业研究案例，并进入了艾瑞咨询2021年中国Martech生态图谱Trading Desk、SSP & Ad Exchange、视频营销等场景，受到营销科技行业关注。

对标美国MarTech市场发展轨迹，从其上市企业在2020年的营收规模和市销率来看，目前中国的行业发展还处于起步阶段。数据显示，2020年美国的头部MarTech企业营收都在百亿美元以上，由于发展成熟，其市销率一般在10倍以下，如2020年Oracle营收404.8亿美元，市销率5.4，Salesforce营收212.5亿美元，市销率10.5。

而中国的企业营收普遍不足5亿美元，市销率也在10-20倍，但是对比美国同等收入规模的企业，如the TradeDesk营收8.4亿美元，市销率43.3倍，HubSpot营收8.8亿美元，市销率30.8倍，国内企业距离美国超过30倍的市销率还有很大提升空间。

从行业整体来看，国内MarTech正向着快速推进期发展。特别是在去年疫情影响之下，国内移动互联网需求大幅增长，驱动了作为“卖水人”的在线营销服务提供商的快速成长。而云想科技作为行业先行者，其专注短视频科技的研发与Saas服务的商业化，在很大程度上打开了发展的天花板，而未来这一新的利润增长极以及其背后所代表的价值，也有待进一步在市场中释放。

技术赋能生态——全渠道多行业深度布局

通过技术赋能，云想科技也在持续拓展生态布局，包括在多个渠道、多个行业以及多个市场的深度布局方面。

基于平台基础结构、大规模数据的积累和处理能力以及对视频创意的规模化生产方面具备一定的领先优势，并希望将该等优势加快发挥于围绕短视频营销而形成的上下游产业链、衍生产业链及其他相关生态产业之中，云想科技在电商直播运营、达人经济、本地生活等领域寻求技术驱动下更多元的业务模式和可观的商业规模增长。

云想科技与国内用户排名前五的短视频平台均为合作伙伴，此外其还与小红书、腾讯、阿里等主流平台达成了合作，媒体资源进一步多样化。

在客户结构方面，云想科技已经形成了多行业多细分领域的多元均衡结构。截至2021年6月30日，公司已为垂直行业199个细分行业逾5618名广告客户提供服务，涵盖了互联网服务和工具、网络游戏、电商、金融服务等。目前网络服务为公司占比最大的客户群，客户群结构进一步优化。截至2021年6月30日六个月，云想服务的广告客户数量550名，同比增长17.02%。

云想科技在头部供应商、多元化客户群以及公司自身技术赋能的基础上，其业务生态也将从短视频营销为核心，进一步拓展在电商领域、直播领域等多元化业务维度，这不仅有利于增加公司的业务边界和业绩厚度，亦可稳固其行业内的先行者地位，扩大自身优势，进而形成更深的“护城河”。

在市场拓展方面，面对客户不断变化的需求以及快速升级的市场环境，品牌电商直播运营领域的发展机会，以及潜在的营销技术服务需求，云想科技将基于自身在大数据分析、内容制作、全周期运营等方面的平台能力，于二、三线城市加速布局该等业务，以驱动规模的快速增长，使公司提供的服务和收入模式更加丰富多元，同时亦可透过该等业务加深与既有客户合作深度，并实现新的重要客户群的纳入，从而有益于自身面向更长远的商业成就。

此外，云想今年上半年还获得多项技术、服务方面的头部荣誉，如快手磁力引擎“KA效果2021年度优秀合作伙伴”、“KA聚星2021年度优秀合作伙伴”、“2021年度十佳新锐合作伙伴”，荣获腾讯广告2021年度管道荣耀大典“年度变革力量奖”，荣登全球著名增长咨询公司弗若斯特沙利文“2021 科技力量领军企业TOP50”等。5月份公司还被纳入MSCI中国小型股指数，相信随着公司不断夯实业务，业绩和价值正在加速释放。

另外，值得注意的是，近期受监管政策影响，部分外资缩减中概股持仓的消息成为热门话题，但与此同时，依旧能看到不少国外资本巨头逆势增持的动作频频，互联网赛道具备优质成长性的公司依然有着更多的机会。

智通财经APP也观察到，上市之初云想科技便受到全球多家顶级基石集团认购，包括艾芬黄氏资管、太平洋资管、汇丰环球资管、Green Better Limited、Sense Power Management Limited等。其中Green Better为小米集团的全资附属公司，SensePower Management由Sensetime Group Inc.间接全资拥有，而Sensetime则是有着“中国AI开创者”之称的商汤科技。小米的科技力量自不用说，商汤科技是亚洲最大的AI算法提供商，主要从事创新AI技术的开发，在资本助力之外，还可与云想发挥业务方面的协同效应。

除了强大的基石团，云想科技也备受一众外资机构的青睐。数据显示，今年第二季度，施罗德集团(SchrodersPlc)大幅增持云想科技，持股比例上升至12.08%，此外，如挪威央行Norges Bank、贝莱德BlackRock等知名外资投资机构同样现身于已披露的机构股东名单之列。这类机构的投资偏好均在于长线投资，精于挖掘成长性企业或项目背后的长投价值。由此，并不难推测，对海外顶级资本而言，云想科技历年来优质的基本面、未来核心商业价值以及强大技术驱动力，正使其在短视频这一互联网的细分赛道上的优质性更为突出。

诚然，云想科技的高成长性与高增长性虽已呈现，公司市值却仍处于“低洼”状态，这就使得公司又兼具了相对更高的安全性。从长远的价值来看，此刻给予云想科技更多关注应是正当其时。