红杉、启明领投，全球唯一四证齐全！这家AI医疗影像龙头值得投吗？

（原标题：红杉、启明领投，全球唯一四证齐全！这家AI医疗影像龙头值得投吗？）

编者注：推想医疗科技近日启动赴港IPO，作为全球首家获四地监管批准的AI医疗科技公司，其核心业务未来发展空间有多大

近日AI医疗影像公司推想医疗科技向香港交易所递交了上市申请，高盛、UBS和中信建投国际担任联席保荐人。

从过往的经验来看，能在上市前融资阶段吸引知名机构投资公司，往往其上市后股价表现值得期待。

而推想医疗科技在上市前的股东阵容可谓相当豪华，公司曾先后获得红杉(Sequoia)、启明创投(Qiming Ventures)、鼎晖投资(CDH)和高盛(Goldman Sachs)的投资。

究竟推想医疗科技的主营业务是什么，其所在的AI医疗影像赛道能否未来在资本市场掀起风潮，我们来详细看看。

一、全球唯一“四证”在手，AI助力疾病筛查

推想医疗科技是一家AI医疗技术公司，致力于精准解决行业痛点的AI医疗产品的研发及商业化，服务医院内多科室医生，实现疾病的筛查、诊断、干预、治疗、管理及研究。

根据弗若斯特沙利文数据，凭借核心产品InferRead CT Lung和InferRead CT Pneumonia，推想医疗已成为全球首家也是唯一一家在中国、美国、欧盟和日本获得监管批准的AI医疗技术公司。

截至目前，推想医疗已将三款AI医疗器械产品（包括InferRead CT Lung、InferRead CT Pneumonia和InferRead DR Chest）以及两套AI赋能的医学研究解决方案（包括InferScholar及InferMatrix）实现商业化。

此外，公司拥有由九款处于不同开发阶段的AI医疗器械以及在研信息系统产品InferCare Follow-up所组成的丰富在研产品管线。

AI医疗器械可以辅助医生提高工作流程的效率， 方便做出临床决策，从而使疾病筛查和诊断、提前干预更为有效。

举例而言，推想医疗旗下的InferRead CT Lung在中国的临床试验表明，在InferRead CT Lung辅助下，肺结节的检测灵敏度比无辅助下的检测表现提升超过40%，阅片时间缩短近15%。

目前推想医疗旗下的AI医疗器械覆盖疾病方向已经包括肺癌、肝癌、乳腺癌等主要癌症、肺炎和结核病这样的传染性疾病、心脑血管疾病、骨折等创伤；推想医疗的产品已经在中国及全球近400家医院获得使用。

二、营收同比增长超300%，经营亏损持续收窄

我们接着来看看推想医疗科技的财务数据，事实上推想医疗的营收在过往的两年取得了快速增长。

招股书数据显示，推想医疗2019年、2020年营业收入分别为人民币662万元、2770万元，年增长318%；2021年一季度实现营收2213万元，较去年同期484万元同比增长357%。

而从经营亏损来看，推想医疗在过往两年经营亏损呈现持续收窄的趋势。

推想医疗2019年、2020年和2021年一季度，扣除股份支付和优先股公允价值变动后，经调整的亏损分为1.517亿元、1.253亿元和1269万元，经营亏损持续收窄；销售开支与行政开支也由销售额的2-3倍降低至销售额的60%左右。

2021年的数据尤为明显，推想医疗的经营亏损额不足2020年同期的一半。

公司收入主要产生自销售医疗产品，其次为提供服务（包括医疗软件服务、产品支持服务及医学研究服务）。

从收入结构来看，截至2021年一季度推想医疗87.2%收入来自销售医疗产品，12.8%来自提供服务；84.9%收入来自中国，15.1%收入来自海外。

三、AI医疗器械蓝海，复合增长超100%

如下图所示，AI医疗器械有潜力广泛应用于多种医疗范畴，包括癌症、感染性疾病、心脑血管疾病及创伤等。

AI医疗器械也被开发应用于病人诊疗过程的各个阶段，包括筛查、诊断、治疗、临床决策、健康管理及康复管理等。

AI医疗器械市场于近几年发展迅猛。全球AI医疗器械市场规模由2016年的8650万美元增加至2020年的3.56亿美元，年复合增长率为42.4%，且预计将于2025年达到177.02亿美元，2020年至2025年的年复合增长率为118.5%。

弗若斯特沙利文报告指出中国的AI医疗器械市场规模由2019年的人民币1.25亿元大幅增加至2020年的人民币2.92亿元，预计将于2025年达到人民币204.35亿元，2020年至2025年的年复合增长率为133.9%。

四、获红杉、启明等机构投资，AI医疗背后深层逻辑

自成立以来，推想医疗曾获得包括红杉中国、启明创投、襄禾资本、英诺天使基金、臻云创投、广发证券、元生资本、泰合资本、鼎晖投资、海通开元、尚珹投资、中关村并购母基金、中关村科学城、高盛资管、建行建信信托、启峰资本、深圳投控东海投资等数十家机构的投资。

IPO前，红杉中国、启明创投、襄禾资本、鼎晖投资、英诺天使基金等知名机构为推想医疗的主要投资方。

根据招股书，推想医疗截至2021年一季度已经进行到C轮融资，最新估值为22亿元人民币。

推想医疗所在的AI医疗影像赛道有望在未来实现高速增长具有一定的深层逻辑。

AI医疗影像技术的一大特点是可以解决供给不足与医疗质量不高的问题。

根据弗若斯特沙利文数据，2020年中国每百万人口医生覆盖人数为2496.1名医生，较美国每百万人口医生覆盖人数为3132.5名医生低20.3%。

此外，中国三级医院数量在2020年仅占中国全部医院的8%， 但门诊问诊数量却占全国总数的54.2%。

如果能将AI植入基层，便能有效提供基层医疗的质量，缓解三甲医院压力，并为更多患者提供优质的服务。

而AI医疗影像技术还能大幅降低患者成本，在较早阶段发现和干预疾病的发展，以实现更好的治疗效果，并大幅降低总体医疗费用。

例如，当在较早阶段首次诊断出癌症时，癌症的治疗费用一般较低。

在中国，首次诊断为早期阶段的肺癌患者的终生直接治疗费用估计为9200美元，而首次诊断即为晚期阶段的肺癌患者的终生直接治疗费用几乎翻倍（17800美元）。

目前来看，推想医疗的未来似乎非常光明，但医疗AI行业仍处于起步阶段，未来的竞争格局和落地应用效果仍需要观察，让我们持续关注推想医疗的IPO最新进度。

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