开源证券：维持金蝶国际(00268)“买入”评级 收入增速超预期 标杆客户持续增长

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智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持金蝶国际(00268)“买入”评级，公司作为国内ERP行业领导者，受益高客户黏性和平台横向延展性。考虑在国产化、数字化的历史机遇，以及突破大客户市场的亮眼表现，认为公司业务有望加速发展。

事件：公司2021H1实现营收18.72亿元，同比增长35%。上半年云业务实现同比增速达55%，收入占比约66.1%，ARR为12.7亿元，同比增长71.5%;云订阅服务相关的合同负债实现同比增长82.2%，均超预期。ARR和云订阅合同负债的高增长，体现公司云业务的竞争力和业务发展成果。

开源证券主要观点如下：

利用标杆客户实现大企业市场的突破，苍穹实现高增长。

公司2021H1实现苍穹/星瀚收入1.6亿元，同比增长155.4%，新签客户142家。其中，华为全球人力资源项目一期已正式上线。云南中烟的一体化ERP实现了国产自主可控的突破。未来随着国产替代需求加速释放和标杆项目的影响，该行认为公司有望在大型企业市场不断突破。

此外，公司在中小企业市场仍不断进取，星空实现收入约6.8亿元，同比增长超过35.1%，客户续费率87.1%，累计客户超过2.28万家。小微企业市场云业务实现高速增长，收入同比增长72.3%。