(原标题:国信证券:维持金蝶国际(00268)“买入”评级 云增长符合预期 研发投入加大)
智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,金蝶国际(00268)上半年收入增速可喜,全年指引可实现度更加清晰,维持2022年15-16倍PS,对应合理估值区间26-28港元,维持“买入”评级。
国信证券主要观点如下:
云服务增长55%,合同负债、ARR收入同比继续高增长。
公司上半年云服务收入同比增长55.1%,云服务占比达到了66%。金蝶云ARR(订阅服务年经常性收入)约为人民币12.7亿元,同比增长71.5%,同时云订阅服务相关的合同负债实现同比增长82.2%。
公司在年报会议中肯定了2021年金蝶云的增速45%的预期,以及金蝶云ARR未来三年复合增速保持50%。
加快了研发投入,成立大企业BG,加强渠道管理。
去年公司增加了1700人,2021年H1,公司研发费用率达到了32.7%,预计今年研发费用率将达到峰值,公司介绍其研发投入主要是在基础模块的扩展,特别是星瀚云,向制造、税务、HR等方向拓展。
另外,公司为了加大在大企业的份额,于今年上半年成立了大企业BG,新签中国华能集团、沙钢集团、哈药同泰、广西北投、恒丰纸业、德国大陆集团马牌轮胎等行业头部客户,苍穹、星瀚的续费率达到了100%以上。与华为合作的一期项目客户反馈良好,二期项目在与华为共同规划已经接近尾声。
上半年,公司加强了对伙伴的分类管理,目前单额100万元以下的项目交给渠道发展,通过赋能与培训,渠道上半年高速增长,同时丰富了渠道的产品组合;积极推动交付直签;推动ISV解决方案与金蝶的融合。这为云星空在未来继续保持较高增长奠定了基础。
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