高盛：下调华润燃气(01193)至“沽售”评级 目标价升12%至48港元

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智通财经APP获悉，高盛发布研究报告称，上调对新奥能源(02688) 、华润燃气(01193) 及昆仑能源(00135) 2021-23年盈测介于1%至21%，维持中国燃气(00384) “买入”评级，目标价30港元;另维持新奥“买入”评级，目标价由140港元升至176港元，维持昆能“中性”评级，目标价升21%至7.4港元。考虑估值高企及盈利增长逊同业后，将润燃评级由“中性”下调至“沽售”，目标价升12%至48港元。

报告中称，预计内地燃气需求至2035年将会倍升，由于减碳国策，预计2030年起需求增长将放缓。燃气分销商正应对这长期挑战，长远目标由传统销气商转型至清洁能源及服务提供商;分销商也开始经营天然气智能微电网、扩大增值服务等。

该行称，深入了解分销商增值服务后，预计年均复合增长达25%，至2025年，对盈利贡献占比扩至20%，高于2020年的约10%。该行预计分销商大部分收入属经常性质，来自厨房用品置换需求及维护。另在2000年代初接驳气网的物业也开始老化，预计在2015-30年间将产生置换需求，其均复合增长预计达20%，分销商在额外成本有限下可捕捉以上置换机遇。该行跨地区分析预计至2030年，增值服务为三大主要分销商带来90亿美元的额外收入。