（原标题：长城汽车H股涨超12%，A股涨停！机构：Q2业绩超预期，新车周期持续向上）

本文精编自中信建投、东吴证券、长江证券研报

公司上半年扣非净利同比升超2倍。中信建投表示，下半年随着坦 克300产能释放，Wey品牌新车上市，预计ASP有望继续提升。原材料涨价已经基本见顶，同时当前公司库存水平较低，可维持较低的折扣，下半年平均单车盈利能有望进一步提升。

长城汽车公布业绩后，今日股价强势上扬。截至发稿，H股涨超12%，A股开盘不到半小时封上涨停板。

财报显示，今年上半年公司实现营业收入621.59亿元，同比增长73%；归母净利润34.98亿元，同比增长205.19%；扣非归母净利润28.31亿元，同比增长252.78%。

单季看，2021Q2实现营业收入310.42亿元，同比增长32.02%，环比下降0.24%；归母净利润18.59亿元，同比增长3.51%，环比增长13.42%；扣非归母净利润14.96亿元，同比下降3.55%，环比增长12.06%。

2021Q2单车收入11.11万元，同比增长15.49%，环比增长20.96%；单车净利0.67万元，同比-9.45%，环比增长37.53%。

中信建投：销量结构优化，单车盈利提升

受芯片短缺影响，公司Q2汽车销量环比下降17.53%，但同期收入仅环比下滑0.24%，预计这得益于公司ASP环比提升。

中信建投简单测算，Q2公司ASP约11.11万元，环比提升1.93万元，为近年单季度最高水平。ASP提升源自销量结构的改善，均价较高的坦 克品牌和Wey品牌销量占比环比提升，而均价较低的哈弗品牌销量占比环比下降。下半年随着坦 克300产能释放，Wey品牌新车上市，机构预计公司ASP有望继续提升。

在收入同比增长32%的情况下，公司Q2扣非归母净利润同比出现下滑，主要是受原材料涨价的影响。但由于产品结构优化，平均单车利润改善，环比有所增长。

中信建投表示，原材料涨价已经基本见顶，同时当前公司库存水平较低，可维持较低的折扣，下半年平均单车盈利能有望进一步提升。

公司21H2后续将推出玛奇朵、拿铁、闪电猫、朋克猫等多款产品，预计将持续为公司带来业绩预期。

长期看，主机厂比拼体制，长城已宣布向全球化科技公司转型，并已搭建「强后台+大中台+小前台」的3.0版本组织架构来适应智能化电动化大潮，领先行业。

综上，中信建投认为，公司中长期看各项优势均已浮现，目前潜力仍未见顶，后续向上空间仍充足。

东吴证券：看好长城汽车本轮新车周期持续向上

东吴证券认为，长城汽车Q2业绩超预期。自主品牌迎来历史崛起的黄金窗口期，长城汽车凭借组织变革推动向全球科技出行公司转型+「模块化平台-传统动力总成-三电-智能驾驶-核心零部件-氢能源等技术全栈自研」+超强产品定义能力+营销模式持续创新等四大核心竞争力，哈弗、皮卡、魏派、欧拉、坦 克+沙龙、光束「5+2」七大品牌全面向上。

短期（3 年维度）核心看长城打赢中国市场稳固自主第一位置，预计2021-2023年短期长城销量核心增量来源于国内市场，全球分别实现 143万、196万、246万辆。

长期（5-10 年维度）长城进军海外市场有望取得阶段性成果，预计2025年、2030年全球市场长城有望分别实现311万、405万辆。新一轮产品周期持续放量，基本面表现领先行业，首选长城汽车，维持「买入」评级。

长江证券：新车周期效果显现，业绩环比明显改善

长江证券点评称，长城汽车中期财报反映公司新车周期成效可见，产品结构的改善推动Q2 收入平稳、业绩增长。下半年，行业景气度有望上行，公司强势新车周期有望继续演绎。

短中期看，公司全新平台下的产品大周期有望支撑销量与业绩向上，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。该机构维持长城汽车「买入」评级。