中泰国际：重申药明康德(02359)“增持”评级 目标价上调18.5%至203.6港元

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智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，预计药明康德(02359)业绩将维持快速增长，重申“增持”评级。根据调整后的DCF模型，目标价由171.8港元上调18.5%至203.6港元，上调2021-23E收入预测3.3%、3.4%、3.4%，反映公司核心盈利的Non-IFRS经调整净利润则分别上调11.1%、10.5%、10.6%。

中泰国际主要观点如下：

预计2021年上半年核心盈利将超越预期

公司7月15日公布，预计2021年上半年股东净利润将同比增长53%~55%至约26.3~26.6亿元(人民币，下同)，主要原因包括：1)中国业务二季度继续强劲增长，引领公司主营业务同比快速增长。2)公司生产经营效率提升，导致营业利润大幅增长。该行估计，公司股东净利润大幅增长的原因之一是由于持股的纳微科技(688690.SH)在科创板上市带来约6亿元公允值收益，但是总体看公司中国业务的业绩增长仍将超越该行早前预期。

中国实验室与CDMO业务将引领业绩持续快速增长，美国业务将逐步恢复

该行预计，公司中国实验室与CDMO业务将维持快速增长，主要原因包括：1)公司“长尾战略”非常成功，2021年一季度又新增360多个客户。2)小分子药物CDMO业务项目数量迅速增加，仅2021年一季度就新增169个，预计二季度将获得更多项目，这些项目未来将不断转化成收费较高的临床后期与商业化生产项目。3)该行估计美国实验室的业务2021年上半年仍然略受疫情影响，但是随着疫苗接种率的提升，该行预计美国业务将逐步复苏。根据美国国家疾控中心(CDC)数据，截止目前67.9%的美国成年人已接种至少1剂疫苗，该行认为未来疫情将逐步受控。

风险提示：(一)新冠反复导致生产受影响;(二)客户营受影响被迫减少研发支出;三)项目进展中出现问题可能导致中断。