中信建投：维持众安在线(06060)“买入”评级 目标价60.8港元

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智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，维持众安在线(06060)“买入”评级，根据分部估值法，予保险业务21年3倍PB，科技输出业务21年15倍PS，得出目标价为60.8港元，该行认为公司股价向上空间非常大，且当前互联网医疗板块还未单独估值，随着业务发展壮大未来估值仍有很大提升空间。

报告中称，公司作为互联网保险巨头展现显著的alpha，同比/环比增速都明显高于传统保险行业。2021年H1上市保险公司的原保费增速平均水平在个位数，甚至部分公司出现负增长，按银保监会口径，1-5月财产险增速为-1.26%;众安不仅同比数据(+44.4%)亮眼，5-6月环比增速分别高达26.30%、17.16%，因此目前众安的保费高增速，不只是依托低基数效应，而是公司保险业务良性发展的体现。

该行认为，上半年保费高增长的动能来自于：1)疫情常态化下，保险在线销售渠道的重要性明显提升;2)受益于被保人结构向年轻一代转移的宏观趋势;3)随着广告营销监管收紧，在线教育公司纷纷退出投放，众安的投放ROI也出现明显上升。

中信建投称，健康生态和数字生活的保费贡献率维持高位。众安的健康版图延伸到“医+药+险”的方方面面，通过医疗服务、健康管理来提升客户粘性，互联网医院服务已经全面融入尊享一生产品，在严肃医疗产品的基础上，不断推陈出新消费性医疗保险产品提高转化率和变现效率，预计2021上半年健康生态产品增速超过25%;同时，由于疫情服务，航运险增速较快，其他创新产品也不断丰富产品保持高增长，预计数字生活产品上半年总体增速超过30%。

报告提到，公司科技输出业务成长性继续显著。受益于保险行业数字化转型加速和对日本销售的快速增长，预计上半年科技业务增速超过60%。从收入结构上看，得益于SaaS模式的占比的提升，整体亏损继续收窄。