国元国际：维持金蝶国际(00268)“买入”评级 目标价32.5港元

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智通财经APP获悉，国元国际发布研究报告，预计金蝶国际(00268)云业务收入未来三年内保持高速增长，预计21年至23年云业务复合增长率为35%，收入占比将在2023提升至70%，毛利率由于云服务业务占比提升开始小幅上升。采用分部估值法，予传统业务对应2023年15倍PE及云业务17倍PS估值，对应目标价32.5港元，维持“买入”评级。

报告中称，公司在2021金蝶云苍穹峰会上发布了金蝶云苍穹PaaS平台V4.0。会上宣布，原金蝶云苍穹正式拆分为PaaS与SaaS，PaaS平台沿用金蝶云苍穹品牌，而分离出来的Saas则独立为新品牌“金蝶云星瀚”。该行认为，公司将PaaS及SaaS拆分，能够更好的统筹当前云业务的发展战略，PaaS平台的搭建将更加完善公司技术底层架构，让生态更具备延展性，更高效的满足客户定制化需求，有利于公司云生态规模成长。

该行表示，公司云业务持续快速增长，市场领先地位巩固。公司2020年云服务业务继续保持高速增长，云服务收入同比增长45.6%，收入占比已经提升至57%，完成了管理层此前对于云业务收入占比的预期。公司作为云服务行业开拓者。前期积累的客户已经有较高黏性，同时PaaS平台的发力将使平台的SaaS服务更具延展性。相信随着公司云转型和平台战略推进，公司的市场领先地位有望保持。