天风证券：维持李宁(02331)“买入”评级 21H1业绩预告超预期 净利率大幅改善

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智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，作为国潮领军，李宁(02331)在传统文化热度上升背景下中国李宁破圈，大货运营优化渠道精简，持续迸发成长动能。未来在研发和供应链方面，公司将加强主动生产，强化研发与商品及供应链协同。该行上调FY21-23归母净利分别至34.9/43.3/54.9亿人民币(原为27.8/35.1/43.8亿)，EPS分别至1.4/1.7/2.2元，PE分别为49/39/31X，维持“买入”评级。

报告中称，公司预计21H1取得纯利不低于18亿元，较去年同期增长164%+，同时大幅超过市场预期，业绩增长主要系收入增长超过60%同时经营利润率持续改善。

该行表示，结合公告数据预计6月流水将带动上半年收入同增60%+，近几年公司在产品、品牌及渠道等多维发力。其中，品牌端方面，签约流量明星肖战借助其庞大高质量高增加粘性粉丝群增加曝光、带动销售，契合中国李宁国潮元素及年轻消费群，重塑品牌价值;与迪士尼联名推出玩具总动员草莓熊系列、Mickey×KeithHaring系列，实现多元素融合。

产品端方面，坚持单品牌多品类战略，致力科技赋能，核心“李宁?”科技从跑步品类延伸至篮球、训练等品类;以丝路探行为灵感深度融合运动时尚;6月，与北京服装学院开启战略合作，共同促进中华传统文化与运动时尚设计高度融合;盘古HALO端午限定版上市，“?”科技融合传统文化赋能产品。

渠道端方面，近期抖音小店及天猫618表现亮眼，线上继续发力。6月，李宁红双喜乒乓球旗舰店在威海南海乒乓球训练基地正式开业，服装陈列区记录5届乒乓冠军辉煌时刻，产品覆盖国家队系列、训练系列、大众文化系列，为消费者提供国手级产品体验。