冲刺港股“新势力第一股”，小鹏前景想象力在哪？

（原标题：冲刺港股“新势力第一股”，小鹏前景想象力在哪？）

6月25日，$小鹏汽车-W(09868.HK)$发布公告，将于6月25日-30日招股，公司拟发行8500万股股份，其中公开发售425万股，国际发售8075万股，每股发行价不超过180港元，每手100股，预期将于7月7日上市。

作为国内最优秀3家新势力之一，小鹏有何投资亮点？如何看待其发展潜力？

一、小鹏回港上市，加速技术研发、产能扩张

小鹏汽车是中国造车新势力三强之一，由何小鹏、夏珩等人创立于2014年，目前已量产G3（紧凑型SUV）和P7（运动型轿车）2款车型，并有一款新车P5将于2021Q4开启交付。

产能方面，小鹏目前拥有肇庆工厂、海马工厂分别10万台/年、15万台/年产能，并计划建设广州、武汉工厂（各10万年产能）。

小鹏当前在售车型：

小鹏汽车发展里程碑事件：

以下是小鹏本次港股上市前、后股权结构，CEO何小鹏持有港股发行后20.6%股份、64.8%投票权，阿里巴巴为最大外部股东，持有11.3%股权：

基于全球电动化浪潮，大幅领先技术、产品优势，自2018年起，小鹏持续取得了业务高增长，虽然整体仍处于亏损状态，但随之而来的规模效应也显著改善公司现金流、盈利指标。而且为强化竞争优势，小鹏一直坚持超高强度研发策略。

小鹏汽车交付量持续高增长（2021年1-5月累计交付24173台，同比+330%）：

伴随交付提升，小鹏营收高增长，且亏损呈现收窄趋势：

毛利率稳步提升反应产品、服务盈利能力改善：

根据IHS Markit数据，中国电动车销量将从2020年约100万台增加至2025年420万台。作为一个爆发性行业里的强有力选手，小鹏无疑拥有巨大潜力。

小鹏本次回港上市主要也是希望加速技术研发、产能扩张。招股书显示，拟募集19.4亿美元用于以下目的：

1）约45%将用于拓展产品组合及开发更先进技术；

2）约35%将用于通过提升公司品牌认知度，借助全渠道营销策略获取客户，以及在国内、国际市场增加销售及服务覆盖，来加速业务扩张；

3）约10%将用于提升生产能力，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术；

4）约10%将用于营运资金及其他一般企业用途。

值得注意的是，与其他中概股通常采用「二次上市」不同，小鹏本次回港是「双重主要上市」，原因是小鹏刚于2020年8月在美国上市，暂不符合「二次上市」的2年时限要求。

另外，与「二次上市」的中概股无法通过沪/深港通接入不同（阿里巴巴），「双重主要上市」的股票可满足沪/深港通接入条件，未来A股投资者可通过港股通投资小鹏。

「二次上市」与「双重主要上市」发行政策对比：

2021-2025年中国电动车销量预测：

二、成长展望，「智能」助力小鹏长期胜出？

机构一直强调新能源车是贯穿下个十年的投资主题。

从赛道来看，基于电动化、智能化技术导入，汽车行业正处在一个市场格局重新划分的年代，蛋糕要重新划分了，这里面将涌现巨大投资机会，那么谁会是胜者？

个人相对看好「智能」会帮助小鹏在未来竞争中胜出。翻看招股书，会发现小鹏最显著标签是「智能」（smart）：

「Xpeng成立于2015年，我们是中国领先的智能电动汽车公司之一」

「我们一直致力于自动驾驶技术重大研究、开发工作，我们是目前唯一一家开发用于自动驾驶商业化的全栈专有软件的中国汽车公司」

「公司计划推出城市道路自动驾驶功能XPILOT 3.5，根据IHS Markit报告，XPILOT 3.0在已今量产乘用车中提供最高水平的自动驾驶功能」

如果对目前市面上产品稍有了解，很容易得出结论：国内市场，小鹏P7在智能座舱、自动驾驶技术处于领先，如智能语音、XPILOT 3.0、VPA停车场记忆泊车。

如下图，小鹏已证明具备打造爆款能力，P7在智能化、续航上大幅领先竞对，尤其在自动驾驶领域很可能领先对手2-3年：

小鹏P7销量表现优异：

小结

新能源车无疑正处在大发展起点，由于电动化、智能化技术的导入，行业正处在一个格局重新划分的年代，这里面将涌现巨大投资机会。

作为一个爆发性行业里的强有力选手，小鹏具备在未来竞争中胜出的特质，尤其是考虑自动驾驶软件服务对企业盈利模式重塑，拉长时间看，这或许是十倍、百倍的增长机遇。

编辑/gary

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