华泰证券：重申中芯国际(00981)“买入”评级 股权激励计划利好长期成长 目标价33港元

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智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持中芯国际(00981)2021-23年收入及盈利预测不变，当前股价对应1.5倍2021年预测PB，显著低于全球晶圆代工行业的平均估值水平，认为公司当前估值水平具有吸引力，重申“买入”评级，目标价33港元，对应2.1倍2021年预测PB。

报告中称，股权激励计划利好中芯国际长期成长。公司于5月19日发布公告，拟实施2021年限制性股票股权激励计划;本次股权激励计划拟向不超过4000名核心员工授予不超过7565.04万股(占公司总股本的0.96%)限制性股票。该行认为，人才资源是公司的核心竞争力之一，此次股权激励计划有助于公司激励现有员工及吸纳人才，预期公司2021-23年最新摊薄EPS0.1/0.1/0.1美元。

华泰证券称，阶梯式考核进一步提升2021-24年业绩成长能见度。此次限制性股票股权激励计划首批授予部分的考核年度为2021-24年，员工将根据公司的业绩情况获得相应比例的限制性股票。若要触发限制性股票的授予条件，公司2021-24年营收的年复合增长率须达到5.2%，EBITIDA的年复合增长率须达到0.8%;若要完全获得限制性股票，则公司2021-24年营业收入的年复合增长率须达到7%，EBITDA的年复合增长率须达到2.5%。该行认为，此次计划1)有助于激励核心管理层及技术人员，提升团队稳定性及运营效率，及2)展示公司对2021-24年业绩稳健增长的信心。

报告提到，公司2Q21业绩指引强劲，供给紧张格局持续。公司1Q21业绩及2Q21指引均显著超出市场一致预期，该行认为，这主要归功于1)8英寸及12英寸成熟制程代工ASP提升，及2)FinFET业务产能利用率及ASP提升。尽管短期智能手机销量疲软，但公司认为受5G半导体含量提升及PMIC、CIS、DDIC等芯片需求强劲带动，行业供给紧张格局有望持续至2021年底。