东英金融：首次覆盖天伦燃气(01600)目标价10.5港元 评级“买入”

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智通财经APP获悉，东英金融发布最新研究报告，给予天伦燃气(01600)目标价至10.5港元，潜在空间27%，首予公司“买入”评级。

东英指出，鉴于天伦燃气住宅管理用户渗透率低于同行业平均水平，因此公司未来天然气销售情况及增长前景良好。公司管理层表示有信心在2025年前将客户规模翻一番。结合本年度四月份公司零售天然气销气量同比增长30%，该行预计，在考虑甘肃、青海新收购项目的可观贡献以及现有城市燃气项目有机增长的情况下，公司有望达成全年天然气零售销气量同比增长25%的指引目标。

东英又指，天伦燃气与地方政府联合开发的农村“煤改气”项目运营方式整体风险水平较低，可复制性较强。公司自2018年、2020年开始参与河南、甘肃农村燃气项目，在项目的风险回报方面获得相当的市场吸引力。

东英提到，天伦燃气2021年预测市盈率仅为6.5倍，远低于同行业8.9倍-18.3倍的市盈率区间。该行认为，鉴于2020年度超过16亿元人民币的强劲经营现金流，天伦燃气可以通过并购(预计今年将收购4-5个项目)加速其盈利增长。此外，5月中旬天伦集团以7.5港元收购了国际金融公司持有的大部分股权所传递出的市场信心，减轻了投资者对国际金融公司大规模减持股份所可能带来的股价下行担忧，综上认为，公司估值水平吸引，发展前景稳健。