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【中概股大盘点】让万达错过几十个小目标,AMC的投机性有多大

来源:财华社 作者:毛婷 2021-06-02 21:17:04
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逼空机构的散户卷土重来。全球电影院线运营公司AMC院线(AMC.US)再度成为散户追逐的目标。2021年6月1日晚,美股AMC院线的股价狂飙,最高涨至33.53美元,涨幅达28.37%,收市报32.04美元,市值为144.27亿美元,年初至今已累计上涨近15倍。2021年6月1日,AMC院线宣布已经签订协议,通过以每股27.12美元的价格,向投资公司Mudrick Capital Mana

(原标题:【中概股大盘点】让万达错过几十个小目标,AMC的投机性有多大)

逼空机构的散户卷土重来。全球电影院线运营公司AMC院线(AMC.US)再度成为散户追逐的目标。

2021年6月1日晚,美股AMC院线的股价狂飙,最高涨至33.53美元,涨幅达28.37%,收市报32.04美元,市值为144.27亿美元,年初至今已累计上涨近15倍。

2021年6月1日,AMC院线宣布已经签订协议,通过以每股27.12美元的价格,向投资公司Mudrick Capital Management, L.P. 出售850万股,筹措2.305亿美元现金。收益将主要用于收购其他影院和投资升级AMC的现有影院,以及继续寻求改善财务状况的机会。

彭博引述知情人士指,Mudrick Capital认购股份后即转手卖出,如果按照最高价33.53美元计,或最高获利5448.5万美元,单日回报率高达24%。

此价比王健林主持的万达集团于半个月前退出该股的平均价大约14美元高出一倍以上,或相当于至少8.29亿美元的额外利润,即53亿元人民币——53个小目标!

但事实上,翻看万达集团对AMC的投资时间线,万达集团的退出合情合理。

万达集团对AMC的投资史

2012年,AMC母公司与万达全资子公司万达电影合并,母公司成为万达间接全资持有子公司。万达大约为此投资7亿美元。

在收购完成之后不到一个月内,万达再向其注资1亿美元,取得额外的股份。

2013年12月18日,AMC院线在纽约证券交易所上市,上市后万达持有AMC院线的7583万股B类普通股,占已发行股份数的77.87%,投票权为91.35%。如果按当时的招股价18美元计算,万达于AMC院线的持股价值13.65亿美元,相当于其初始投资8亿美元的1.7倍。

从AMC院线2013年上市到2018年9月,万达的持股一直没变,但由于期间AMC院线进行了多次配售和供股,万达的持股量被稀释至约59%。

2018年9月,AMC院线与投资公司Silver Lake签订协议,向后者发行6亿美元2024年到期的优先级无担保可换股票据。

发行取得的6亿美元收益中,大约有4.21亿美元用于收购万达所持的2405.7万B类普通股(相当于每股作价17.50美元),大约1.6亿美元用于派发每股1.55美元的特别股息。回购后,万达所持的B类股份数减少至5177万股,持股比重进一步降至50.01%。

2020年,受全球疫情打击,AMC院线的众多经营活动停滞,财务流动性陷入困境。

2020年全年经营活动所使用的净现金流出高达11.295亿美元,相较2019年和2018年分别为净现金流入5.79亿美元和5.232亿美元。而且财务状况十分紧张:2020年末,其流动资产只有4.87亿美元,流动负债却高达15.785亿美元。

为了应对财务危机,AMC院线不断通过发债、发行新股等活动进行融资。受此影响,万达的持股量不变,但持股比重从2019年末的49.85%被稀释至23.08%(因为发行的股份规模显著扩大),投票权占比由2019年末的74.89%稀释至47.37%。

逼空机构大战,散户是胜还是负?

从下图可见,AMC院线的2020年业绩严重下挫。

但股价却逆势向上。从以下的股价图可见,在2020年全年,AMC院线的股价均为单位数,2021年初更跌至2美元左右,却在一瞬间飙升数倍达到10美元以上,最近更在短短数日间大涨至30美元以上。

AMC院线的2021年6月1日收市后数据显示,现价32.04美元反映其股价年初至今大涨14.94倍以上,一个月涨幅在1.29倍以上。

与之股价飙涨相对应的是极高的换手率:年初至今,AMC院线的日均成交量达到1.51亿股,相当于其已发行股份数的30.58%;一个月日均成交量为1.83亿股,相当于已发行股份数的37.08%;2021年6月1日晚的成交量更高达4.77亿股,相当于已发行股份数的96.6%。

兴风作浪的是散户。

疫情封锁期间,为缓和经济的负面影响,各地政府都推出优惠政策补贴民众。散户安坐家中有钱也有闲,同时在金融科技快速发展的支持下,线上交易越来越普及,佣金率更跌至零。

交易平台迅速崛起,逐渐取代传统的金融服务公司,成为金融交易的主流。值得注意的是,交易平台与依赖佣金和服务费的传统金融服务公司有很大不同,不靠佣金、不靠提成,这些平台公司的变现模式让人眼花缭乱,有提供数据或流量服务变现,有通过点差交易获取分成,有推出自己的组合产品赚取服务费……而归根究底,流量成为支撑这些低单价服务平台的关键。

所以这些平台竞相推出优惠措施吸引散户注册,加上社交网络的推波助澜,散户迅速崛起,并生出了战胜华尔街机构的踌躇满志。

适逢游戏驿站(GME.US)被机构做空,这让散户瞬间迸发出守护情怀的激情,一场逼空大战粉墨登场。散户的快速进攻,让做空机构猝不及防。好汉不吃眼前亏的做空机构偃旗息鼓再图东山再起。首战告捷的散户将火力转向了其他弱势资产,而影院遍布全美的AMC院线幸运中选。

在散户的支持下,快要撑不下去的AMC院线忽然起死回生,继而出现业绩暴跌、股价却飙涨的诡异画面。散户的理由是:AMC院线的业绩应已在2020年见底,随着疫情后经济恢复,影院复工将使得该公司的财务表现出现逆转。

万达退出时机理想

影院业因为疫情陷入低谷,AMC影院的股价最低跌至2美元。与此同时,万达的持股被一再摊释,而且因为AMC的财务实在紧绌,融资举措必定陆续有来。要保障自己的权益,万达要不按比例供款,要不认栽退出。

这时,在被打了激素的散户推动下,AMC影院忽然咸鱼翻身,股价接连大涨,这岂非退出的好时机?

今年年初,万达将投票权占优但没有流动性的B类股全部转换成流动性更佳的A类股,迅速投入出售大作战。

从上表可见,万达的出售总价达到6.5亿美元,还有1万股的出售没有披露,再加上这些年累计取得的股息或约3.66亿美元,以及2018年AMC影院自发的4.21亿美元股份回购收益,合共所得达到14.76亿美元。即使注销了566万股B类普通股,在其股价本应十分低迷的情况下,万达能够全身而退而且还有斩获——笔者估算回报率或为82%,算得上是最好的结局。

不输就是赢

这次散户与机构的逼空大战可谓前无古人,绝对值得载入史册。

如此天时、地利、人和配合得丝丝入扣的机遇,投资者的一生中能遇几次?恐怕一次都足以慰藉平生。

2020年末,AMC院线的股价跌至2美元,财务紧张。即使疫情过后,按常理仍需要一段恢复的时间,这段时间少不免依靠资金续命。仅仅是续命,在流媒体的冲击下,能不能保命仍是未知之数。万达是该投还是退?投,可能是万丈深渊;退,连时间成本都补不了。散户刚好给出了答案。

那散户是对的吗?

从以上的股价走势图可以看到,AMC院线当前的股价已超过业绩表现最好的2016年和2018年时表现。而且值得注意的是,对比于当年,AMC影院目前的股份数已扩大了一倍以上,即使能恢复以往的盈利水平,摊分下来的每股盈利起码缩水一半,高位接盘的散户回本期限至少延长一倍。这到底是得还是失?是英雄还是英烈?

毛婷

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