华金证券:首予卓越商企服务(06989)“买入”评级 增值服务业务有望成为第二增长曲线

来源:智通财经网 2021-06-01 11:26:49
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华金证券首予卓越商企服务(06989)“买入”评级,合理估值为14港元。

(原标题:华金证券:首予卓越商企服务(06989)“买入”评级 增值服务业务有望成为第二增长曲线)

智通财经APP获悉,华金证券发布研究报告称,首予卓越商企服务(06989)“买入”评级,预测2021-23年将分别实现归母净利5.1/7.1/9.3亿元,对应每股收益分别为0.42/0.58/0.76元,ROE分别为14.7%/18.2%/20.5%。综合考虑绝对估值法及相对估值法,予其合理估值为14港元,相当于2021-23年28.3/20.1/15.4倍预测市盈率。

报告中称,公司是商务物业管理业态的领军企业,其独特的大客户业务模式使之兼具防御属性和扩张能力,这将是公司值得更高交易估值的重要基础。该行认为市场不必过度担忧写字楼空置率高之于收缴率的负面影响,中指院数据显示物业百强企业在管办公物业、产业园区物业的收缴率分别达到97.5%、97.2%,高于全业态平均水平。对于卓越商企服务而言:1)公司定位于中高端市场,绝大部分在管商务物业位于核心城市的核心地段,出租率保持高位;2)公司约60%的第三方外拓项目系大客户模式,大客户系以腾讯(00700)、京东(09618)等为首的科技型企业,并不存在所谓空置率低影响收缴率的问题。

华金证券表示,中长期看,物业管理行业终将进入存量时代,强有力的第三方项目拓展能力将是物业企业脱颖而出的胜负手。公司以商务物管业态为核心,制定了“1+1+X”的区域扩张战略,扎根于大湾区、深度布局长三角,并在全国核心城市开展布局。从经营结果上看,2017-20年公司商务物业的在管面积由486.1万㎡增长至1667.1万㎡,复合增长率为50.8%,其中第三方商务物业在管面积由299.5万㎡增长至1379.3万㎡,复合增长率为66.4%。目前,公司在深圳CBD和高新区的在管商务项目份额达25%、排名第一(按收益计),而在长三角地区,该行观察到公司在杭州市已经实现了高密度、高质量、多业态的外拓。

报告提到,以卓品商务为代表的增值服务有望成为公司的第二增长曲线。公司凭借坚实的业务能力取得大客户的长期合作信任基础,紧随大客户的业务扩张步伐,并通过子品牌卓品商务切入大客户的日常行政与后勤管理工作,以优质增值服务进一步提升客户黏性。该行认为,公司的增值服务营收占比有望从2020年的14.2%提升至2022年的约20%,届时将明显改善公司的盈利结构。

该行称,关联地产开发企业卓越集团有望加大新物管项目的支持力度。2017-20年,卓越集团的销售规模从390亿元增长至833亿元,21Q1的行业销售排名已上升至近年来新高的34位。作为一家处于“三条红线”监管下“绿档”房企,卓越集团土地储备充裕并坐拥大量城市更新项目,随着“明星职业经理人”陈凯先生加盟集团,该行预计卓越集团的经营趋势将继续向好,并将进一步利好公司的关联方项目获取。另一方面,公司2020年关联交易收入占比仅约12%,低于同业平均水平,体现出了更高的盈利质量。

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