（原标题：大摩：经济周期更热更短，投资者应警惕市场波动）

1. 美国国债形成强大空头基础，预期美联储不晚于9月会议释放减码信号

2. 3月美国最大「债主」日本连续两个月减持美债，中国持债止步四连增

3. 中国带动新兴市场股票ETF资金流入，通胀担忧导致债券ETF资金流出

4. 高盛：美国通胀5月或将见顶

5. 大摩：经济周期更热更短，投资者应警惕市场波动

6. 贝莱德：两大因素支撑对价值股信心，银行板块值得关注

热点资讯

美国国债形成强大空头基础，预期美联储不晚于9月会议释放减码信号

美国国债市场形成了基于经济复苏预期的强大空头基础。美国银行调查发现美债收益率「痛苦门槛」不断上升，51%的受访者表示经济可承受10年期国债收益率升至2.25%，高于4月调查得到的47%。对美国国债的看跌立场，也反映在关于美联储何时可能暗示放缓购债速度的调查中。过半数受访者预计美联储不会晚于9月政策会议这样做。

3月美国最大「债主」日本连续两个月减持美债，中国持债止步四连增

美国财政部公布的国际资本流动报告（TIC）显示，美国前十大海外「债主」3月时基本都在减持美债，只有卢森堡小幅增持7亿美元。日本和中国分别持有的美债总量仍超过排名第三到第五位的「债主」英国、爱尔兰和卢森堡持债总和。但外国资金流入美国国债的数额仍创历史最高，大部分来自私人投资者，外国人滚动12个月购买美股的力度再破纪录。

索罗斯昔日军师：「美联储是贫富差距的罪魁祸首」

索罗斯的昔日军师、亿万富翁基金经理Stan Druckenmiller认为，美联储是导致美国贫富差距的根源，是最大的「不平等引擎」。美联储主席鲍威尔无限量化宽松的政策只是让富人从中获益。他还认为这样的政策会导致通货膨胀，而通货膨胀对穷人的伤害远远大于对富人的，因为生活开支占了他们每月大部分的支出预算。

美首次出现50州病例下降，拜登警告：不打疫苗者将付出代价

当地时间5月17日，美国总统拜登宣布, 自去年疫情暴发以来，首次出现全境50州病例皆呈下降走势，但他也提出警告。他说：「我不能保证这样的情况会继续下去，我们清楚状况一阵好一阵坏, 随时都有可能再暴发，但只要还没接种疫苗者快去施打，他们就能保护自己和周遭的人。反之，如果他们不这么做，接种比率低的地区或许就会目睹情况逆转，最终，没有接种者将付出代价。」

$富兰克林生物科技新领域基金(LU0889565916.HK)$

$富兰克林生物科技新领域基金(LU0109394709.HK)$

比特币单周流出资金达近亿美元，创最高纪录

数字货币管理公司CoinShares周一发布的数据显示，比特币上周出现创纪录的资金流出，原因是价格下跌削弱其吸引力，且随着以太坊等特定网络的新发展，投资者的加密货币投资日渐分散。数据显示，上周比特币产品和基金流出资金达9800万美元，相当于其管理资产总额的0.2%。今年迄今，比特币净流入资金为43亿美元。

中国带动新兴市场股票ETF资金流入，通胀担忧导致债券ETF资金流出

上周，iShares安硕核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）获得3.522亿美元资金流入，是3月以来最大增幅；Vanguard富时新兴市场ETF（VWO）获得1.594亿美元资金流入。投资于发展中国家股票的在美上市新兴市场ETF总计吸引资金流入4.893亿美元，而固定收益类ETF流出295万美元。按国家划分，投资中国债券和股票的ETF占新兴市场新增资金的近一半。iShares安硕中国大盘股ETF上周流入1.39亿美元，是一个多月以来的最大流入。

$易方达(香港)中国股票股息基金(HK0000252152.HK)$

$贝莱德中国债券基金MDis(LU0690034276.HK)$

环球市场

大行看市

高盛：美国通胀5月或将见顶

在上周五的研报中，高盛表示，尽管美国4月CPI报告之中充斥着人们期待已久的经济重启利好因素，但通胀数据出人意料的程度，叠加薪资增速和PPI「爆表」，加大了美国通胀短期和中期的风险。由此，高盛预计，美国核心PCE（个人消费支出）通胀将在5月达到2.8%的峰值，到年底则将回落至2.25%。这一最新预期较此前的5月2.5%、年底2.05%均有所上调。

大摩：经济周期更热更短，投资者应警惕市场波动

摩根士丹利首席跨资产策略师Andrew Sheets在中期展望中表示，投资者十年来首次面临「更热更短」的经济周期，原因包括大规模的财政刺激、宽松的货币政策、疫苗接种力度加大以及史上最高消费者储蓄率等。但是，通胀上升、政策收紧、利润压力和增税等前景可能会让回报承压，因此缩减对信用债和股票等风险资产的敞口。「经济风头强劲也带来了难题，」Sheets在周日发布的报告中写道。「距离低点过去仅仅14个月，投资者就面临着早期周期的时机，越来越多的中期状况以及后期的估值等问题。」

机构配置观点

贝莱德：两大因素支撑对价值股信心，银行板块值得关注

贝莱德近日发布研报指出对价值股仍有信心，原因包括：1)历史数据显示中至高通胀时期，价值股的表现普遍优于成长股。2)便宜股票与平均美国股票的市盈率之差目前尚未回到正常水平。贝莱德多资产策略及解决方案团队收益投资主管表示，在去年高股息股的估值被打压后，未来公司股息有可能随着时间的推移而增长。他青睐优先股、高收益债券和银行贷款。后者尤其值得关注，因为它们在公司的资本结构中权重更高，与股票走势的相关性较低。银行贷款目前以低于票面价值的价格交易，除了4%的收益率外，还提供了一定的资本增值潜力。

$贝莱德世界金融基金(LU1791807156.HK)$

$大成中国灵活配置基金(HK0000524253.HK)$

中信：基本面仍有支撑，关注互联网回调后布局机会

2021年2月至今互联网板块经历大幅回调后，此前的较高估值水平得到消化。各公司未来业绩仍然有望保持良好增长，同时部分公司的不确定性有望陆续消化。在公司业绩支撑和未来反垄断政策等不确定性因素消化下，头部互联网公司有望迎来底部反转的机会。中信证券表示建议关注互联网板块在前期大幅回调后的投资机会，维持互联网板块「强于大市」评级。

$贝莱德世界科技基金(LU0056508442.HK)$

$华夏精选大中华科技基金(HK0000165453.HK)$