天然铀或成下一个爆发品种 中广核矿业(01164)爆发在即

（原标题：天然铀或成下一个爆发品种 中广核矿业(01164)爆发在即）

低迷十年的天然铀行业，或迎来超级牛市正成为行业共识。

“五一”以来，有色、钢铁、煤炭等概念股的轮番爆涨再次展示了周期股惊人的爆发潜力，市场开始对周期行业深入挖掘，欲从中寻找新的超额收益机会。而沉静十年之久，基本面即将反转的天然铀行业重回大众视野。

在2011年的福岛核事故后，天然铀价因市场预期的调整及日本关闭核电站导致核燃料需求下降从而进入了10年的低迷期，但最近，一系列的事件预示着天然铀行业的十年大底即将反转。

从需求端来看，全球“双碳”政策的落实将加速核电渗透，且该政策的效果已开始显现：中国5台核电机组获批开工，日本3座核反应堆的重启，美国拜登对在运核电机组的补贴，以及欧美将核能纳入《欧盟分类法》的补充授权法案均表明天然铀需求端将出现稳定的长期新增量。

而在供给端，自3月中旬开始，全球多家天然铀勘探和开发公司、生产商、投资基金密集宣布入场采购现货，以享受低价铀带来的投资收益以及确保未来矿山经营和交付长贸的平稳性。各方对现货铀的采购是一个关键信号，这说明市场玩家预期低迷了十年的铀价即将反转，采购便是加速消耗市场库存，迫使铀价提前反转。

在需求端与供给端同时改善的情况下，整个天然铀行业即将迎来困境反转，这是一个全新的开端，一个新周期的开始。而作为亚太地区唯一纯铀业上市公司，全球唯一背靠核电集团的纯铀业上市公司，亦是全球仅有两家实现盈利的铀上市企业之一，中广核矿业(01164)有望从行业的困境反转中切下最大“蛋糕”。

全球核电加速发展提升天然铀需求

在全球环境与气候保护的压力下，“双碳”政策的落实加速全球核电发展已是大势所趋，市场对天然铀的需求有望实现稳定、长期的增长。

目前，国际社会对通过减排减碳应对全球气候变化已达成共识，“碳中和”成为应对全球气候变化的必然选择。据海通证券研报显示，美国、日本、欧盟、德国、法国、英国、中国等国家均给出了“碳中和”时间表，减排目标亦十分明确。

而为达到“碳中和”目标，必然离不开核电的发展，且从全球局势看，当前的核电产业发展已开始提速。

以我国为例，中国核能协会发布的《中国核能发展报告2020》的数据显示，到2035年，我国在运和在建的核电总装机容量将达到2亿千瓦。而中国目前只有49座正在运行的核反应堆，装机容量仅为51GW，并有19座核反应堆获批建设中。这就意味着我国核反应堆的建设将以每年6-8台的速度逐渐增加。

智通财经APP了解到，在中国2021年的《政府工作报告》中，首提“积极”发展核电，政策指引已有明显转向。且截至目前，我国2021年内已有5台核电机组获批开工，分别是海南昌江ACP100小堆，田湾核电两台机组和徐大堡核电两台机组。由此可见，我国的核电发展持续稳步推进。

除此之外，全球其他主要国家的核电发展亦在近期取得了显著进展。其中，日本福井县知事于4月28日批准了重启关西电力拥有的三座反应堆，即高滨1、2号机组以及美滨3号机组，这已是该等机组重启所需的最终批准。

而在美国，拜登宣布了一项2万亿美元的“就业、基础设施和清洁能源计划”，且《美国就业计划》呼吁为先进核反应堆的开发和制定新的清洁电力提供标准资金，以鼓励更高效的利用美国在运的核电机组。由于美国的核电运行主要靠政府补贴，此前市场担忧或因资金短缺而关停，此次补贴的落实，被市场看作是美国加速核电发展的强心针。

与此同时，欧盟委员会于4月21日宣布将核能纳入《欧盟分类法》的补充授权法案，确认了核能与其他符合分类标准的能源形式一样具有可持续性。该举措的背后，是欧盟为加速核电发展进行的法律背书，旨在提升核能在能源中的使用比例。

在各国提速核电发展的同时，全球对天然铀的需求将随之增长。宝新金融便曾表示，如果全球不能更好的利用核能，2050年净碳排放的蓝图将难以实现，只有铀的需求较目前的水平增加100%才能在2050年前进行全面去碳，需求端的放量已是确定性事件。

行业玩家入场买现货加速行业反转

事实上，纵观天然铀行业近十年来的发展，致使行业低迷的原因除了2011年的福岛核事故使得需求暴跌外，市场库存高企亦是关键因素。市场中的大量过剩库存待消化，这使得铀价从历史最高位的140美元/磅跌至近十年的20-40美元/磅的较低水平。

如此之低的铀价，已低于全球绝大部分矿山的生产成本，即使全球生产成本最低的哈萨克也仅利用了70%的产能，因此全球矿山相继关停或倒闭，行业库存逐渐出清。2020年疫情的爆发，则是为全球天然铀行业的库存出清做出了较大贡献。由于疫情的冲击，全球大部分铀矿生产中断，市场中库存被加速消耗，并迎来了极为关键的反转点。

即天然铀需求持续向上的同时，市场中的库存因生产中断而被快速消化，需求与供给的剪刀差越拉越大，这将使得低迷长达十年的铀价涨价趋势越发强烈，新一轮铀价上升期或将开启。

正是基于该判断，天然铀行业的各方玩家直接进入市场采购天然铀现货，在加速市场去库存的同时，为以后铀价上涨带来投资收益做准备。

智通财经APP了解到，自今年3月份中旬开始，全球多家天然铀勘探和开发公司、生产商、投资基金便密集宣布入场采购天然铀现货，其中便包括了英国Yellow Cake Plc 、加拿大铀业公司Denison Mines等。

市场玩家直接下场采购天然铀现货的行为，使得铀的现货价格触底反弹，仅在3月内，现货价格涨幅便超16%。

4月28日，知名贵金属投资公司Sprott Asset Management宣布将收购加拿大铀矿投资公司Uranium Participation Corp(简称UPC)，预期6月底前将完成交割。Sprott计划在UPC的基础上创立Sprott Physical Uranium Trust，并寻求在美国上市。Sprottt的深厚客户基础、以及美国股市对全球投资者的覆盖，让全球投资者对未来大量资金涌入现货市场充满期待。5月5日，UPC宣布，由于投资者认购意愿强烈，将已宣布的5000万加元融资计划额提升至7000万加元，融资将用于采购天然铀现货。不止于此，5月11日晚间，伦敦上市的实体天然铀基金YCA公布，公司于市场中直接买入了34.31万磅天然铀。

其实，自1990年以来，没有哪一年全球天然铀矿山的总产量可以满足年度反应堆燃料需求，天然铀市场的二次供应(不直接来自矿山的供应)在弥补供需缺口上发挥了重要的作用。而自今年3月份以来大批市场玩家直接入场买现货的行为，以及未来以Sprott为代表的机构买家资金的大概率介入，意味着市场对铀价反转的预期。

由于二次供应在天然铀市场总供应量所占的比例不小，二次供应买家对天然铀的需求将促使市场出现除来自核电一次需求以外的二次需求，市场供给的不平衡有望扩大，这或将重塑未来的铀市场，行业反转已一触即发。

天然铀行业稀缺的高确定性标的——中广核矿业

而在全球天然铀行业即将反转之际，中广核矿业被市场寄于极高期望。

作为亚太地区唯一纯铀业上市公司，也是全球唯一背靠核电集团的纯铀业上市企业，拥有强大竞争壁垒的中广核矿业可将新增产能提供予有巨大需求的中广核集团，并借助国际销售公司的成熟贸易体系和现成资源，将产能销售于全球核电业主和贸易商，是对全球天然铀行业渗透最深的企业之一。

且中广核矿业在行业反转前夕以低价收购优质矿山大幅增加了公司的内在价值。智通财经APP了解到，中广核矿业与哈原工签订股权认购协议，以4.35亿美元的价格收购奥尔塔雷克有限合伙企业(以下简称“奥公司”)49%的权益。收购完成后，中广核矿业拥有权益资源量将增长87%提升至4.3万吨铀;年度权益产能将增长229%，达到1935吨铀，是2020年的3.3倍。

随着下半年的并表，中广核矿业2021年的总包销量约为980吨，同比2020年增长近70%，收购奥公司所带来的业绩也将在财报中直接体现。至2025年时，奥公司旗下的两大矿山均达产，届时，中广核矿业的年度权益产能将增至1935吨。

值得注意的是，在全球已上市的铀企业中，仅有两家是盈利的，而中广核矿业便是其中之一。这便意味着，在盈利+权益资源量大增的双重利好支撑下，一旦天然铀行业反转，中广核矿业便是行业中最具弹性的确定性标的，产品的涨价可直接转化为企业的盈利。

除此之外，若能纳入港股通，中广核矿业的价值有望在流动性溢价的带动下再上一个台阶。目前，中广核矿业的市值已接近50亿港币，且公司过去三个月的平均日成交额均维持在100万美元以上，考虑到公司上半年大概率完成新项目注入，公司营运基本面将得到大幅的改善，进而促进市值和交易量的提升，公司在不远的未来，有相当的机率被纳入港股通。

综合来看，天然铀行业或在需求与供给同时改善的情况下开启全新周期，十年沉静有望一朝爆发。而作为天然铀行业稀缺标的的中广核矿业，不仅可最大程度的从行业的反转中受益，其权益资源产量的大幅增长亦有望在行业的上升期迎来重新定价，裂变或即将开始。