沃尔沃并入吉利未果，前者或谋求单独上市

（原标题：沃尔沃并入吉利未果，前者或谋求单独上市）

历经一年有余，吉利与沃尔沃的合并事宜有了最新进展，双方在资本层面放弃合并，选择在业务方面进行合并。

吉利与沃尔沃合并非彼合并

2月24日晚间，港股上市公司吉利汽车(00175.HK)发布公告称，目前吉利与沃尔沃已找到了最佳合并方案，即双方在保持各自现有独立公司结构的基础上，将进行以下一系列的业务合并及合作。

资本邦了解到，吉利与沃尔沃放弃了在资本层面的合并，转而在业务和技术方面进行合并。这与吉利汽车曾在2020年2月10日发布的公告消息有所不同。彼时，吉利发布公告称，吉利汽车公司管理层正在与沃尔沃的管理层进行初步探讨有关两家企业的业务合并进行重组的可能性，以便组建成为一家强大的全球汽车集团。同时，双方将有望实现在成本结构和新技术开发的协同作用。双方合并后，将于香港和斯德哥尔摩上市，进入资本市场。

资本邦了解到，双方当时的初步计划是将沃尔沃100%的股份、吉利100%股份、极星汽车50%股份以及领克80%的股份注入到吉利控股集团100%控股的新公司，这相当于吉利与沃尔沃在资本层面合并。

时隔一年多，吉利就与沃尔沃合并再一次发布最新合并方案公告，只不过这个合并方案只涉及在业务和技术方面;在资本层面，双方仍然保持独立运营。根据双方最新的合并方案，吉利与沃尔沃将在动力总成、三电技术以及高度自动驾驶等业务层面进行深度合作。

在动力总成方面，双方动力总成业务将进行合并，同时成立一家新公司。该公司将重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机。新公司除了向吉利和沃尔沃提供动力总成外，还可以向第三方车企提供产品和服务，预计新公司将在今年年底前投入运营。

在新能源汽车层面，双方将共享SEA浩瀚以及SPA2电动汽车平台架构，同时双方还已经启动下一代纯电动汽车平台架构联合开发，双方将在核心技术成果方面进行共享。此外，领克品牌和极星品牌将共享最新的纯电动汽车平台架构。在智能网联和三电核心技术层面，双方会共享，包括动力电池、电驱动系统等。

在自动驾驶层面，在基于双方目前的研发成果和经验，将由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发全球领先的高度自动驾驶解决方案。

在渠道层面，领克品牌已于去年宣布进入欧洲市场，届时将会利用沃尔沃在海外搭建的销售渠道和售后服务体系。

如果按照2020年初步计划进行合并的话，在合并中将涉及到各个层面，同时操作难度很大且耗时也将会很长。此次双方的合并聚焦在技术层面，则很好地规避了上述问题，同时双方背后股东股权也不会受影响。

关于吉利为什么没有与沃尔沃在资本层面进行合并，吉利汽车控股有限公司行政总裁桂生悦表示：“早期双方控股股东、董事会以及投资者认为，双方一旦在资本层面合并，可能会出现股权稀释，有集资负担。此次提出的合并方案，则打消各方的疑虑和担忧。”

此次双方最新合并方案的落地，也算是兑现了此前吉利控股在收购沃尔沃对吉利汽车的约定。2010年，时值全球金融危机，吉利控股集团斥资18亿美元从福特手中全资收购沃尔沃汽车。在达成收购协议时，吉利控股曾向吉利汽车做出不可撤销承诺，即在特定情况下，吉利控股将向吉利汽车出售沃尔沃汽车涉及的全部或任何部分业务和相关资产。

对于该合并方案，吉利汽车集团CEO、总裁安聪慧表示：“吉利与沃尔沃此次建立更加紧密的合作关系，将会加速吉利在全球汽车市场的布局。我们期待通过协同开发、共享核心技术、自动驾驶前沿领域等战略层面的合作，为用户创造极致体验。”沃尔沃汽车集团总裁、CEO 汉肯·塞缪尔森则认为，与吉利加深合作将会在动力总成等多个领域实现最大的协同效应。

中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋在接受媒体采访时表示：“吉利与沃尔沃的最新合并方案，带来的不仅是取长补短，也是双方品牌、技术以及规模再度提升的关键，也符合如今汽车行业发展趋势，双方已经到了走在一起的时候。”罗兰贝格全球高级合伙人、大中华区副总裁郑赟认为，融合是汽车发展的趋势，也是全球汽车产业未来发展的必然，吉利与沃尔沃开了一个好头。

吉利回A不受影响，沃尔沃或谋求单独上市

此次公布的合并方案，无论是对于吉利还是沃尔沃都十分有利。对于吉利而言，一方面可以结合双方在技术层面的优势，进一步提升吉利旗下产品的竞争力，作为二线豪华品牌的沃尔沃是一个很好的技术背书。

另一方面，领克品牌可以依托沃尔沃在海外市场的渠道和售后，为领克品牌进军欧洲等市场提供便利和售后保障，帮助领克品牌更好更快的开拓海外市场。安聪慧表示，“领克的诞生就是为了进入欧美市场，在沃尔沃汽车的赋能下，其品质、产品力在欧美地区具有很强的竞争力。”

对于沃尔沃汽车而言，由于与吉利可以共享部分核心技术和电动汽车平台架构，有助于缓解在研发资金和公司其他运作资金方面的压力。

值得一提的是，由于此次吉利与沃尔沃的合并不涉及资本层面，且双方将保持独立运营。这进一步打消了资本市场对吉利与沃尔沃的疑虑，有利于双方在资本市场的运作。桂生悦认为，此次双方合并不会对吉利在A股上市带来影响。与此同时，沃尔沃未来也可以寻求机会探索资本市场的各种方案和选项，不排除今后沃尔沃会再次谋求独立上市的可能，以便获得更多外部资金的支持。此外，双方此次合并只聚焦在技术层面的合并也有利于潜在投资者能够分别评估两家公司的战略、业绩、财务风险及回报，做出更灵活有效的投资决策。

可以预见的是，此次吉利与沃尔沃在技术层面的合并将形成“1+1远大于2”的协同效应。此前双方的合作成果可谓是有目共睹，不仅推出了CMA结构，还创立了领克品牌和极星品牌。今后，吉利将与沃尔沃会碰撞出怎样的花火，我们拭目以待。