招银国际：恒指表现反复 周期股料跑赢

（原标题：招银国际：恒指表现反复 周期股料跑赢）

宏观及行业

恒指表现反复，周期股料跑赢。港股连跌两天后，昨天反弹，恒指最多升362点，收市升198点或0.75%，主板成交1,366亿港元，与前天相若。权重股友邦(1299 HK)升2.2%领涨，内银股亦普遍上升，但科网股表现参差，其中美团(3690 HK)跌0.4%，恒生科技指数仅升0.21%。昨夜美股创新高后倒跌，美国国会就新一轮之谈判未有进展，不利市场气氛。道指收市跌0.35%、纳指跌1.94%。近期之板块轮动有持续迹象，科技股获利回吐压力较大，旧经济股相对靠稳。恒指短期仍缺乏方向，维持于25,800 - 27,000窄幅上落，相信最终向上突破机会较高，因新冠疫苖之好消息加强经济和盈利复苏前景，周期性股份有望带动指数向上。

中国CPI同比转跌，PPI跌幅收窄。国家统计局公布，11月份全国居民消费价格(CPI)同比下降0.5%，低过预期之0%，是2009年以来首次出现负数。CPI环比下降0.6%。1至11月，CPI同比升2.7%。食品价格由10月份同比上涨2.2%转为11月份下降2.0%，是带动CPI由涨转降的主要原因。扣除食品和能源价格的核心CPI继续保持稳定，同比上涨0.5%。11月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.5%，较10月份之2.1%跌幅收窄，胜市场预期之跌1.8%，环比则上涨0.5%。

中国CPI同比转跌0.5%

资料来源：国家统计局、彭博、招银国际证券

中国PPI同比跌幅收窄至1.5%

资料来源：国家统计局、彭博、招银国际证券

中国之新冠病毒灭活疫苗于阿联酋获批上市，数据显示有效率达86%。阿联酋宣布对国药中生研发的新冠病毒疫苗在该国进行注册。阿联酋已经对三期临床试验数据进行了复核，临床实验包括持有125个不同国籍的约3.1万名志愿者，数据显示这疫苗对抗病毒感染的有效率为86%，中和抗体转阳率为99%，能100%预防中度和重度的新冠肺炎病例。而且相关研究没有发现疫苗存在严重的安全隐患。

个股速评

舜宇光学11月出货量逊预期，因零件短缺，待股价回调吸纳。舜宇光学(2382 HK)昨天收市后公布11月份各主要产品出货量，手机摄像模组/手机镜头同比跌21%/跌1%，环比跌18%/跌19%，公司指下跌主要由于智能手机供应链中关键零部件缺货。我们认为零部件缺货令人感意外，估计12月出货量仍会较弱，而舜宇现价相当于21年预测市盈率26倍，已属合理估值，估计上述出货量数据会令股价短期受压。较长线而言，我们相信舜宇之盈利将于2021上半年恢复增长，动力包括 1) 环球智能手机出货量料于21年同比回升11%；2) 主要客户小米/三星之市占率上升；3) 苹果带动的3D镜头升级周期有利产品均价上升。建议待股价短期回调后吸纳，维持买入评级。

（文章来源：招银国际）