上日港股跟隨美股回吐 恒指下跌逾 500 點

（原标题：上日港股跟隨美股回吐 恒指下跌逾 500 點）

宏观及行业

上日港股跟随美股回吐，恒指下跌逾500点。恒指昨天低开94点，走势一直向下，除申洲国际(2313 HK)及中国平安(2318 HK)外，恒指成份股全线下跌，科网股沽压较大，阿里巴巴(9988 HK)股价跌4.3%，腾讯(700 HK)及小米(1810 HK)股价分别挫3.7%及3.4%，恒指全日收24,159，下跌509点或2.1%，全日成交1,305亿元。金风科技(2208 HK)续受追捧，股价连升两天，上日收10.24元，升11.1%；相反，光伏及物管股受压，福莱特玻璃(6865 HK)及信义光能(968 HK)分别跌9.1%及3.4%；宝龙商业(9909 HK)、永升(1995 HK)及保利物业服务(6049 HK)股价跌逾6%。美国上周首次申请失业救济人数增至8月以来最高水平，曾令美国道指下挫332点，午后跌幅收窄，道指全日微跌19点，收28,494。预期今日港股将在24,000-24,400上落。

猪价影响减少，9月中国通胀符预期。国家统计局公布9月份CPI及PPI数据，CPI按年升1.7%、环比升0.2%，随着生猪生产恢复，猪肉价格同比上涨25.5%，但涨幅较8月回落27.1个百分点。基本CPI同比上升0.5%，升幅与7月及8月持平。9月份PPI环比升0.1%、同比下跌2.1%，受油价波动影响，9月PPI的回落较8月份多0.1个百分点。我们预期CPI在第四季度升幅将放慢，猪肉价格在第四季有机会按年下跌，料第四季CPI升幅为1.0-1.5%；油价下跌将成为最大风险，第四季PPI跌幅料会稳定或收窄。

中国 CPI、食品 CPI 及非食品 CPI

资料来源：国家统计局、招银国际证券

CPI 不同分类按年转变

资料来源：国家统计局、招银国际证券

9月汽车销量增速超预期，静待4季度开花结果。中汽协发布2020年9月的乘用车生产销售资料。9月总产量为205万辆，同比增长9.5%/环比增长20.8%。批发销量为209万辆，同比增长8.0%/环比增长19.0%。2020年前九个月累计销量为1338万辆，同比下降12.4%。9月新能源汽车销量为13.6万辆，同比增长48%。9月批发销量实现同比增长8.0%，好于市场预期，9月下旬北京车展推出多款车型，4季度主机厂有望加大铺货力度，完成新品投放，我们预计10月批发销售仍将实现同比低单位数增长。地方政府持续推进六稳工作，相继出台汽车消费刺激政策，目前尚未有省市宣布延长补贴期限，如按照现有计划，相关政策预计到2020年12月31日完成退出。在此类预期下，消费者预计将在年内选择提前购买，以获得相应购车补贴，因而使得整体车市在4季度有望超出市场预期。

中汽协月度数据

资料来源：中国汽车工业协会、招银国际证券

不同国家品牌市占率

资料来源：招银国际证券

个股速评

安踏黄金周销情亮丽。安踏体育(2020 HK)公告第三季度经营情况，基本上与预期相若，安踏、Fila及其他品牌三季度的零售增长分别为低单位数、20-25%及50-55%；不过安踏及Fila在十一黄金周的销售增长分别为40%及50%以上，优于市场预期。所以我们对于公司在销售上将在2020年第四季或在2021上半年重新增长充满信心，公司目前估值为2021年27倍市盈率，较李宁(2331 HK)、Nike(NKE US)及Adidas(ADS GR)的39倍、35倍及32倍为低。我们给予安踏的目标偿为101.84港元，相等于32倍2021年市盈率。

（文章来源：招银国际）