招银国际：恒指守稳二万五 科技股可望领涨

（原标题：招银国际：恒指守稳二万五 科技股可望领涨）

宏观及行业

恒指守稳二万五，科技股可望领涨。昨天港股表现反复，人民银行维持贷款市场报价利率(LPR)不变，恒指早段受压，其后随A股反弹。上证综指收市升逾 3%，但恒指收市仍跌31点或0.12%，国企指数跑赢，升 0.90%。昨夜美股上升，道指微升0.03%，科技股领涨，纳指涨 2.51%，再创新高。金价亦上升，高见 1,820美元，创2011年9月以来新高。估计恒指今天将随美股高开。图表上，恒指昨天曾跌穿短期上升轨 25,000水平，收市重上升轨，中期升势未被破坏，相信新经济股将再带领指数向上，香港本地股份则料继续受累疫情反弹。投资者将观望美股多家大型科技企业本周公布业绩、美国及欧盟对抗新冠肺炎疫情的财政刺激计划，及疫苗开发的消息等。

重大工程建设纳入十四五规划，维持看好工程机械行业，首选中国重汽。中共中央政治局常委上周五会议提出，将防灾等重大工程建设纳入 “十四五” 规划统筹考虑，建材、基建及工程机械股昨天急升。我们继续看好工程机械及重型卡车行业，推介中国重汽(3808 HK)、潍柴动力(2338 HK / 000338 CH)、中联重科(1157 HK / 000157 CH)、恒立液压(601100 CH)、三一重工(600031CH)，我们对这些公司之盈利预测都高于市场共识。我们的首选是中国重汽，其母公司重汽集团于上周末订立三季度销量目标为每月2.3 万-2.5 万辆(重卡+轻卡)，相当于同比增长 35%-47%。

个股速评

阿里巴巴将受惠蚂蚁集团上市，调高目标价，维持买入。蚂蚁集团(前称蚂蚁金服)昨天宣布，启动在香港主板和上海科创板同步上市的计划，据媒体早前报道，目标估值2,000亿美元。阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)持有蚂蚁集团 33%股份，假设蚂蚁之估值为2,000亿美元，相当于阿里每股25美元之价值，有助提升阿里之估值。考虑到上海科创板之市场气氛，相信蚂蚁上市后之估值有更大上升潜力。阿里将于8月中公布截至 6 月底之2021财年一季度业绩，我们估计收入/非通用会计准则盈利同比增长30%/16%，较市场预期高 1%/1%。核心的电商业务之外，估计阿里云业务于一季度同比大增 58%。另外，阿里H股可能获纳入港股通，是另一潜在催化剂。我们将阿里之目标价由252美元上调至299.5美元，相当于2022财年26.5倍预测市盈率，并对阿里H股首予目标价290港元，评级同为 “买入”。

中金调高 A 股发行量，大型新股项目有助抵销摊薄效应，维持买入。中金(3908 HK)昨天收市后公布，建议修改A股发行方案，拟公开发行A股数量较之前公布增加2.1倍，至不超过扩大后总股本的24.77%。我们认为，中金之A 股发行计划进度较预期快，增发A股数量之新建议将造成重大摊薄效应(估计对 2020/2021 年每股盈利摊薄 7%/24%，ROE 下降 2/3 个百分点)，同时提高每股帐面值10%/7%。据我们估算，中金之财务杠杆于一季度升至6.6倍，反映资金使用度高，确有需要补充资本以配合业务发展。另一方面，中金于包销大型项目、红筹及科创板项目方面有强大优势(例如媒体报道中金将参与蚂蚁集团上市工作)，相信有助于发行A股后推动ROE回升。我们维持中金之 “买入” 评级及目标价22.4港元，是行业首选之一，相信A股发行可能推动H股价格。

（文章来源：招银国际）