万洲国际前景被看好 但各投行目标价产生分歧

（原标题：万洲国际前景被看好 但各投行目标价产生分歧）

多家投行发布了关于万洲国际的研报。

瑞信发布报告称，将万洲国际(00288)盈利预测提高11%-12%，以反映强劲的业绩，目标价由10.5港元提高1.9%至10.7港元，维持“跑赢大市”评级。

该行表示，万洲2019年成绩比预期好。核心经营利润增长23.1%、销售增长6.6%，这意味着去年第四季销售及营业利润分别增长14.8%及66.5%。美国新鲜猪肉业绩有惊喜，由于出口强劲，营业利润增长2.7倍，导致内地及美国生猪价格差距扩大。同时，受益于持续的对冲价格，新鲜猪肉价格低仍然有盈利。内地业务基本上符合预期。包装肉类受惠于价格上涨、新产品发布及低成本进口的推动，利润增长18.9%。

该行表示，对内地及美国业务的前景感到乐观。在内地业务中，预计2020年包装肉销量/单位利润将实现正增长，以及屠宰市场整合正在加速。而在美国业务中，管理层积极参与对冲，并对当前的生猪生产利润率感到满意，在强劲的出口支持，新鲜猪肉利润率在今年首季度仍保持稳定。

招银国际发布报告称，下调万洲国际(00288)目标价至9.5港元，主要反映行业市盈率下降，维持“买入”评级。

该行称，万洲国际去年经调整纯利增长32%至13.8亿美元，较该行及市场预期高4%及12%，主要由于美国生猪业务利润胜预期及有效税率低过预期。

大和总研发表研究报告指，万洲国际(00288)去年净利润按年增长55%，当中第四季按年增长92%，优于该行及市场预期。该行又认为，去年第四季以来美国强劲的出口业务可能会持续，因此该其评级由“优于大市”上调至“买入”，惟将目标价由9.6元，下调目标价4.17%至9.2元。

大和指，集团去年第四季美国业务营业利润按年增长1.8倍；而中国营业利润第四季增速则放缓至5%，对比第三季度为按年增长32%。

大和指出，由于生猪成本高企，集团去年产品价格上涨了6轮后，管理层预计猪肉价格将在整个2020年保持高位，并平均保持在2019年水平以上，又预计包装肉类的销售量将在今年保持稳定。

该行认为，虽然疫情最近导致美国的餐饮渠道关闭，但零售渠道的需求却强劲增长。到目前为止，由于猪肉是日常必需品，集团在美国的生产并未因疫情受到任何干扰。该行将2020-21年收入预测下调了4-5%，但由于更多的对冲收益和美国业务的高利润出口业务，将2020-21年的每股盈利预测提高了12-15%。

野村发布报告称，重申万洲国际(00288)目标价11.4港元，以及“买入”评级。

该行称，万洲核心经营溢利上升23.1%，好过该行及市场预期1%及5%，主要受美国业务增长强劲所支持，同时核心净利润表现也好过该行预测，第四季经营溢利更加创新高。该行还称，肉制品及生鲜猪肉在美国的表现今年会持续强劲，继续有强大环球需求所支持。内地方面，该行认为毛利率将不会受压。

该行表示，内地与美国两地政府都有推出支持性措施，以确保生产正常。据管理层透露，美国生产现时并无受阻，全数厂房仍在运作。公司股价由三月至今下跌了17%，跑输同期恒指表现，该行认为市场对万洲看法过度悲观。