智通港股决策参考︱11.21-11.25

（原标题：智通港股决策参考︱11.21-11.25）

【主编观市】

上周港股在22100点至22500点之间做窄幅波动，总体表现为弱势抵抗状态。深港通由于未能预期开通，港股催化因素减弱。

展望本周，比较担忧的依然是美元指数，本周四美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要，预计会进一步强化12月加息预期。如果美元指数继续保持100以上强势且人民币兑美元汇率破7则对港股造成很大压力。不过原油库存或是产油国会晤能否带来油价的上升值得期待，另外美国10月耐用品订单数据及欧元区11月PMI能否好转值得关注。市场料继续消化特朗普当选美国总统给全球带来的各种不确定性，恒指在半年线位置继续遭受考验。人民币贬值概念股值得关注。

【本周金股】

1.【康哲药业(00867.HK)】早前通过西藏药业全资子公司向AstraZeneca AB收购依姆多资产，康哲药业向西藏药业提供股东贷款。康哲药业进一步公布，西藏药业拟实行新股配售来募集资金，以支付收购依姆多资产的代价 ，包括向公司偿还股东贷款。另外，将参与西藏药业的新股配售和认购。上周，西藏药业非公开发行A股事宜已获中国证监会批准，机构一致看好。

2.【康华医疗(03689)】11月8日正式挂牌上市，是内地最大私立综合医院。上市破发，随后几天主要大股东一致大比例增持。中国国际金融股份、詹永祥、中海晟丰(北京)资本管理、湖州飞鹏资本管理、解直锟等筹码交易活跃，后期股价值得期待。

【个股地雷】

【TCL多媒体(1070)】在大股东乐视深陷资金链中断困局后，酷派也陷入“盈转亏”的尴尬，预计2016年度的亏损将达到30亿港元。

乐视发展资金有问题，引起相关合作公司受关注，市场关注乐视高溢价持有TCL多媒体 20%股权，会否遭遇沽售压力，甚至其智能电视机存货会否受影响。管理层表示乐视仍持有TCL多媒体2成股权，且并无股权质押，而有关乐视订购其电视机只占约2亿元， 占其销售总额极低，不会带来影响。后续乐视资金链断裂事件可能仍存在较多变数，并对相关公司造成负面影响，建议规避。

【数据看盘】

港交所公布数据显示,截至上周五，恒生期指(十一月)未平仓合约总数为129667张;未平仓净数 41450张，到期日11月29日，未平仓合约净数比前周有所减少。

从恒生指数牛熊街货分布情况，恒生指数在22344点位置下方牛证密集区较远，上方熊证靠近明显，但整体比例接近，预计本周市场波动较大。

【新股扫描】

本周招股

1.GOLDWAY EDU(08160)

招股价0.20港元-0.24港元，共发行1.5亿股，其中90%为配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。11月22日结束招股，预期12月2日上市。以0.22港元的中间价计算，不计超额配股权，上市后总市值约1.1亿港元，以2016财年撇除上市开支后的净利润计算，其市盈率约为10倍。

金汇教育主要针对中小学生的一或多门学科提供多种补习课程。凭借着丰富的经验以及较为稳定的师资队伍，近三年金汇教育的报读学生人数并未有较大波动，收入以及撇除上市开支影响后的净利润均呈现稳步增长。但金汇教育也面临租金等开支不断上升以及激烈的行业竞争。不过，10倍市盈率的估值以及仅约1亿港元的盘子的确引人遐想。

2.膳源控股(01632)

招股价1.67港元-2.15港元，共发行5000万股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%的超额配股权。11月22日结束招股，预期11月29日上市。以每股中间价1.91元计算，不计超额配股权，膳源控股市值约3.82亿。以2016财年业绩为基础，剔除计入期内的上市开支，膳源控股的上市市盈率约15倍。

膳源控股自2003年开始在香港从事餐饮业，膳源控股旗下餐厅约20家，全部为越式全服务式餐厅，以越栈及其子品牌越乡、越悦品牌经营。最近三年，其收益增长出现瓶颈，利润增长也后继乏力。公司冀望于未来三年通过大举扩张来改变增长瓶颈，餐厅总数将超过40家，如果业务扩张顺利，该公司将具有较大想象空间。

本周上市

1.桐成控股(01611)

招股价1.44港元-1.8港元，发行9000万股，其中10%为公开发售，90%为配售，预期11月21日上市。以每股中间价1.62元计算，桐成控股上市市值约4.86亿，以2015财年业绩为基础，静态市盈率约27倍。若以截至2016年5月31日止的业绩计算，并扣除上市开支的影响，其市盈率约28倍。

桐成控股主要业务为制造电器相关产品及电源、电子产品，包括螺管线圈、电池充电器解决方案及电源、LED照明以及PCBA及部件装配等其他产品。其中螺管线圈业务占比最大。近年来公司业绩进入稳定期，但主要业务仅仅来源于一家客户的状况，以及在产能过剩的情况下，反而革新设备扩大产能，给桐城控股的未来凭添不少变数。此外，公司上市估值也颇高。

2.伟能集团(01608)

招股价2.78港元-3.47港元，发行5.6亿股，其中90%为国际配售,10%为公开发售。预期11月24日上市。以媒体报道的2.78港元定价计算，伟能集团上市市值约71亿港元，以2015财年业绩为基础，静态市盈率约51倍。若以截至2016年5月31日止5个月的业绩计算，并扣除上市开支的影响，其市盈率约31倍。

伟能集团主要从事发电机组系统集成业务(SI),以及设计、投资、建设及租赁分布式发电站(IBO)业务。最近三年业绩飞速增长，收益复合增长率达45.4%。在与中国中车达成战略合作后，将业务重心放在毛利率较高IBO业务板块，未来业绩增长前景较好。但另一方面，高成长的背后伴随着高风险，绑上中国中车的战车，搭上巨额家当后，伟能集团未来业务如果不能顺利开展，将面临较大风险。此外，该公司上市估值并不便宜。

3.盟科控股(01629)

招股价0.50港元-0.70港元，共发行1.25亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每手4000股，预期11月25日上市。以每股中间价0.6港元计算，盟科控股上市市值约3亿，以2015财年业绩为基础，静态市盈率约12倍。若以截至2016年5月31日止5个月的业绩计算，并扣除上市开支的影响，其市盈率约8倍。

盟科控股主要业务为生产及销售镀铝包装纸，产品包括转移纸及复合纸，常被用作卷烟包装及盒子的卷烟外包装纸，是黄鹤楼、中南海(领越)等著名卷烟的烟盒包装纸生产商之一。作为国内十大卷烟包装纸制造商之一，盟科控股近三年业绩稳步增长。但资产负债率较高、经营所得现金流或下滑等问题，均为其财务埋下不小的隐忧。好在其估值低盘子小的特点或也会受到部分投资者的青睐。

4.爱得威建设(06189)

招股价5.16港元-6.30港元，共发行5276.3万股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，有15%超额配股权。每手500股，预期11月25日上市。以每股中间价5.73元计算，爱得威建设市值约12亿港元，以2015财年业绩为基础，并剔除计入2015财年100万元上市开支的影响，上市市盈率约12倍，以截至2016年6月31日止6个月业绩为基础，其上市市盈率约11倍。

爱得威建设主要业务包括建筑装饰工程、楼电安装工程、幕墙工程以及消防安全工程，旗下拥有18家分公司，业务范围广泛分布于中国华南、西南、华东、西北、华北以及中部地区。尽管爱得威建设最近三年业绩稳健增长，毛利率逐步上升，但行业的竞争性限制了其毛利率水平的空间，且其面临应收账款周转天数持续增加、坏账率上升的问题，也严重影响到其现金流、财务成本以及利润状况。好在公司上市估值较为低调。

【产业观察】

人民币持续贬值，进口原料占比低、外销占比高、以外币结算的纺织服饰类企业将明显受益。同时，人民币处于贬值的趋势下，将阻止订单外流，行业竞争力得到提升。

今年下半年棉价大幅上涨;且预计11月后期赤道中东太平洋仍将受到拉尼娜影响，并在冬季发展成拉尼娜事件，出现全球典型的极寒天气，再加上双“十一”家纺类产品同比销售增长近三成，这些因素综合起来，将对纺服企业的短期业绩将产生极强的正面带动。

另外，从中长期来看，业界预计棉价整体将呈现稳中向上走势，对纺织公司的毛利率的影响会小于过去若干年。

上周，港股市场上纺织服饰板块整体走强，利标品牌(00787)涨逾10%，天虹纺织(02678)涨4.6%，互太纺织(01382)上涨2.65%。其中，天虹纺织(02678)在纱线领域的市场份额为国内翘楚，生产重心已向低成本的越南迁移，2015年实现了营业收入和净利润105/5.9 亿元，过去五年CAGR 11.4%/76.2%。 该公司管理层新近指出，公司今年首十个月纯利逾10亿元人民币，大幅高于预期。

互太纺织(01382)处于底部开始反弹，在12月美国加息预期下，以上品种可逢低布局，中线持有。

【海外来风】

累计上周，道指升0.1%，标普500指数升0.8%，纳指升1.6%。

较早时，ICE美元指数再创下13年高位。市场关注蓝筹业绩可能受损，资金流向小型股份。标普能源类表现较佳，升0.5%，但健保类最差，跌1.1%。

Capitol Securities Management首席经济策略师Kent Engelke认为，特朗普上台后推动基建开支的政策，可能导致通胀上升与加息的揣测，支持金融类股份上涨，令到上周市况持续造好。不过，交易商开始明白到政策不可能一日到位，因而有获利回吐。

Wunderlich证券投资总监Art Hogan相信，华府日后对商界的态度是较温和的，加上上周的经济数据佳，因而推动大市上升。

BTIG首席技术分析员Katie Stockton认为，大市短期可能已见顶，但回落时间可能吸引蓝筹回购股份，支持股价。

【主编感言】

本刊上周推荐的两支个股铁货(01029)和民生珠宝(01466)分别上涨39.04%和16.77%，其中铁货在上周一单日最高涨幅就超过50%，能够把握此类个股投资机会源于智通财经对港股市场的深入理解和熟悉。

无论哪个市场，总有影响大市的主要因素和次要因素，而且其影响权重会随着时间和事件在不断变化，本周市场的主要因素仍是深港通开通和美联储12月加息，深港通并未在上周末宣布开通，市场预期一再被透支，而美联储加息事件随着12月临近在不断强化，利好兑现后，本周市场预计波动较大，投资者请注意风险。