股价腰斩后的中集集团(02039) 能否走过寒冬迎来黎明?

（原标题：股价腰斩后的中集集团(02039) 能否走过寒冬迎来黎明?）

智通财经获悉，中集集团(02039)近日透露消息称，公司在深圳前海的地块位于第9和第10两个单元，位置较好，处于前海较为中心的综合发展区，总面积52.4万平方米，也是未来需优先开发的地块。

据中集集团公布的2016年前三季度业绩报告显示，目前公司处于亏损状态。值得注意的是，中集集团近期徘徊在10港元左右的股价，已经是其2012年12月赴港上市时发行价的下方，而距其最高价24.04港元，已腰斩过半。

中集集团此时再次放出自己前海有地的消息，或许是因为前海地块的建设方案有望在年内落地，更是为了力挽其正在沉没的“巨轮”。然而，这个消息含金量有多高?能否让中集集团在航运业的寒冬里继续前行等待黎明?智通财经认为，由于中集隐藏的土地价值确实巨大，中集集团H股的股价处于“破净”状态，因此，在深港通到来之际，值得关注。

市场低迷 前三季度亏损1.9亿

中集集团发布的三季度业绩公告称，第三季度(7-9月)，公司实现营业收入约114.4亿元(人民币，下同)，同比下降9.45%，归属于上市公司的净利润下降8.72%至1.88亿元，基本每股收益0.0545元，同比下降28.19%。

前三季度，公司实现营收约为349.83亿元，同比减少22.73%;归于上市公司股东及其他权益持有者净亏损为1.90亿元，基本每股亏损为0.0898元。

中集集团表示，全球经济复苏乏力，国际贸易持续萎缩，中国经济增速放缓，出口持续低迷，人民币汇率波动加大，持续低迷的市场环境对集团的各项主营业务造成不同程度影响。另外受集团附属公司中集安瑞科控股(03899)终止收购南通太平洋，以及对其提供的借款和担保并在2016年半年度计提大幅拨备12.1亿元的影响，才导致其前9个月亏损1.9亿元。因此，不扣除大幅拨备的情况下，中集集团前九月仍实现利润约10亿元。

从其今年的股价来看，从年初至今，股价累计跌幅约为33%，其中最高达14港元，最低为8.6港元。截至11月14日，公司股价为9.7港元，PB仅为0.87倍。

多元发展 为业绩反转赢得时间

自2008年航运业进入寒冬以来，昔日的国际航运巨擘都举步维艰。然而，一个行业进入底部的标志就是企业破产，9月，韩国韩进海运(全球第七大集装箱运营商)的破产是航运业的一件大事，让人们看到了航运业底部的些许征兆。

数据显示，2016年前9月，中集集团房地产开发业务实现销售收入人民币4.29亿元(去年同期：人民币3.55亿元)，同比上升20.85%。中集集团前三季度报告还称，东莞中集智谷项目二期全面启动，预计年内动工;镇江金山湖1号项目与碧桂园展开合作。加之前海等地块的开发方案或年内落地，地产开发带来的赢利至少为中集集团带来3年的等待时间，期间航运业一旦反转上涨可期。

此外，中集集团多年来实施了“有效相关多元化”逐步显效，从而有效分散了公司过重依赖集装箱业务的行业风险。智通财经了解到，今年前9月，中集集团金融业务实现销售收入16.82亿元(去年同期：12.90亿元)，同比上升30.39%;重型卡车业务实现销售收入11.10亿元，同比上升80.78%。

作为前海的设计、建设者，中集集团近水楼台，一旦新业务发展起来，公司的发展和盈利将有较大的想象空间。

今明两年或是最佳介入时机

智通财经了解到，中集集团在一线城市深圳、上海都有较大地块有待于商业化转化。主要包括深圳太子湾、深圳坪山、深圳前海、上海宝山地块。此外，公司在二三线城市如扬州、镇江、江门、阳江等地拥有正在开发的住宅类房地产业务。

其中，前海地块、太子湾地块与宝山地块均有望于年内确定最终解决方案。据悉，前海土地开发近期招商局集团与政府的前海土地开发合作方案已明确，因此，中集集团也可参照此合作框架与政府继续协商。

另据中集集团CEO兼总裁麦伯良今年8月31日透露，前海土地方案框架协议已经完成，中集与深圳有关部门都在内部走审批流程，希望今年能够签署。他还称，未来1-2年，中集将有11块土地用于普洛斯、宝湾物流等合作开发。短期内，中集将在资产清理、业务优化发力，预期未来两到三年财务、盈利、实力将会有大的改观。

据悉，花旗给中集集团位于前海地块的估值是580多亿港币，而中集集团现在A股总市值是419亿元人民币。一旦公司土地资产价值确认提升，公司市值也将明显受益。

智通财经认为，中集集团在前海拥有逾52多万平方米土地，前海既是资本的聚集中心，也是金融的创新中心。中集集团的前海概念理应经历一个酝酿、建设到业绩兑现的过程。按照这个逻辑，今明两年或是潜伏中集集团的最佳时机。

深港通开闸在即，看好中集集团的机构将弃A股买H股带来交易性机会，目前，中集集团AH的溢价为42%左右。中集集团在A股属于中大盘工业股，和宝钢中石化等一样不受待见。

中集集团作为在2015年航运低迷时核心盈利20亿，PE<15, PB<1的标的，有着优秀基因和土地储备，受到评级机构看好。广发证券预测中集集团2016-2018年EPS分别为0.050、0.490和0.590元(注:2017年预计利润较2016年增加较多,主要是因为2016年有大幅计提)。基于公司资产具有重估弹性,并维持“买入”投资评级。

防范风险 航运业转暖时间难定

不过，中集集团的回暖，也伴随有风险。据悉，从2008年以来，航运业已经陷入低迷长达八年。波士顿咨询公司发布的最新报告显示，2014年，集装箱需求量有所反弹，但截至2015年底，全球集装箱运输行业增长情况不甚乐观，平均增幅仅为1.9%。数据显示，今年三季度航运业信心指数录得年内新高，出现复苏迹象，但距离全面复苏还需较长时间。

此外，如果前海地块工转商失败，只能继续保持工业用地的身份，其他地块也工转商失败，也会给中集集团现处的困境雪上加霜。

不过，这个概率比较低。据悉，前海土地方案框架协议已经完成，中集与深圳有关部门都在内部走审批流程，或有望今年能够签署。

因此，对于中集集团来说，2016年作为其首现亏损的一年，或许是最坏的时候，也可能是向好的起点。