中国银行破净:大股东增持 散户逃离

持股不足3%的中国银行小股东似乎正在决定持股超过97%的大股东的命运。尽管大股东们纷纷增持，但散户中响应者寥寥，中国银行股价在三季度还一度遭遇了破净，即使是现在的股价也仅高于净资产价几分钱。

据《证券日报》记者统计，截至9月底，中国银行前十大A股股东持有的中行股份合计高达A股总股本的97.25%。可以说，留给大股东通过增持来力挺中国银行估值的空间已经不大了。另一方面，中行今年中期末的流通股股东人数为84.17万，较两年前(2010年中期末)的103.33万减少了16%(逾19万人)。

“估值之殇”：

中行股价一度破净

对于今年喜迎成立百年的中行来说，股价破净显然并不是一个令人愉悦的消息。

截至今年中期，中国银行每股净资产为2.71元/股，而在今年三季度中国银行股价一度跌至2.58元/股。

10月份以来，在汇金增持等利好消息带动下，中国银行股价有所回升，收盘价均高于净资产，但仍相差不多，并不能说估值已经十分安全。

当然，中国银行并不是第一家破净的上市银行，在其之前就曾有8家上市银行破净的局面出现，但是中国银行却是近阶段四大行中唯一一家出现破净的。从行业整体来看，银行股集体破净的局面并未得到彻底改观。截至9月25日，在A股上市的16家银行中，跌破净资产的已经达到9家，而截至10月10日，跌破净资产的银行缩减至7家，分别为平安银行、浦发银行、华夏银行、南京银行、北京银行、交通银行(行情,资讯,评论)、中信银行(行情,资讯,评论)，而中国银行和兴业银行则被成功拉回净资产线上。

四大行排名：

中行无奈“垫底”

今年上半年，总资产、总负债和利润这三个关键的财务数据，农行均已超过中行。也即是说，自2010年年中上市之后，农行利用两年多的时间，终于反超中行，而中国银行无奈“垫底”。

中报数据显示，中国银行净利润增长仅为6.94%，在上市银行中最低。而工商银行(行情,资讯,评论)、建设银行(行情,资讯,评论)和农业银行(行情,资讯,评论)的净利润增长分别为12.47%、14.57%和20.76%。中国银行与之相比差距比较大，与其他动辄增长百分之三十、四十的股份制银行和城商行相比差距更大。

再对比三大关键财务指标——中报总资产、总负债、净利润，中国银行分别为12.82万亿元、12.03万亿元和750.02亿元，而同期这三项数据工商银行分别为17.07万亿元、16.05万亿元和1232.41亿元，建设银行分别为13.51万亿元、12.64万亿元和1064.94亿元，农业银行分别为12.90万亿元、12.21万亿和805.22亿元。很显然，中国银行在关键指标的对比中排名第四。

中国银行副行长王永利曾在第六届中国银行家高峰论坛上坦言，现在压力很大。但与此同时，他也强调：“大家往往看到的是数字，而没有对它里面的构成做一个分析。”

王永利表示，中国银行在股改之前，实际上比农业银行小。当时对于四大行有一个普遍的提法，即工、农、中、建。而在四家国有大型商业银行中，中行、建行率先股改。一般而言，由于资本金得以补充等有利因素，银行往往能在上市初期持续快速增长。四大行中，建行、中行率先于2005年、2006年上市，工行紧随其后，农行一直于2010年才登陆资本市场。也就是说，在中行2006年成功上市之后，携上市效应，中行资产、利润迅速超过仍未上市的农行。但这种情况随着农行2010年的上市发生了变化。最终，经过了近两年的迅速增长，农行在资产规模、利润规模等核心财务指标上均超过了中行。

“还有一个因素值得考虑，就是中国银行外汇资产多，外汇的业务多。”王永利还表示，2005年到现在，人民币一直处于升值通道，升值幅度32%到33%左右。那么，中行外汇的利润一折成人民币就将面临贬值。

合计持股97.25%：

前十大股东不离不弃

虽然中国银行目前的利润增速不太尽如人意，但客观地说，包括汇金、险资和基金在内的机构投资者并没有轻易抛弃中国银行。

中国银行10月10日发布的公告显示，其A股前十大股东合计持股19012903.8万股，占A股总股本的97.25%，而且十个股东中，汇金和生命人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品三季度分别增持了1881.23万股、2169.99万股；汇添富上证综合指数证券投资基金从一季度末以来增持了675.89万股。其余4个险资股东和3个大型国企背景的股东持股数量均未发生变化。

此外，汇金公司于2012年10月10日通过上海证券交易系统买入方式增持中国银行A股股份384.4万股，且汇金公司拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持中行股份。也就是说，目前前十大股东的持股还有进一步小幅增加的趋势。

虽然增持趋势确定，但不可否认的是，高持股比例也同时表明大股东们未来增持的空间已经被压缩，不到关键时刻，汇金等也不会轻易再出大手笔。

目前，基金三季报尚未全部披露完成，暂不能判定基金三季度对中国银行的整体态度，不过从近一年以来基金的持股量来看，总持股量(合计持股占流通股的比例在0.13%-0.15%间)基本平稳，不存在大规模减持行为。

两年“出走”逾19万人：

散户数连续8个季度负增长

与机构总体平稳且略有进取的持股策略不同，散户对中国银行的态度更显凉薄——流通股股东人数连续8个季度负增长。

本报记者根据大智慧相关数据统计并独家发现，中行今年中期末的流通股股东人数为84.17万，较两年前(2010年中期末)的103.33万减少了16%(逾19万人)。四大行中，工商银行与中国银行的境况类似，流通股股东人数也是连续8个季度下降；而农业银行流通股股东人数在去年三季度曾经出现过一次正增长，涨幅接近15%，建设银行在今年二季度实现了流通股股东正增长，涨幅接近1%。

对于股本规模庞大的银行来说，借助分红实现合理的股息率无疑是挽留股东的最好武器。四大行2011年合计分红达到2159.42亿元，比2010年的2076.44亿元总分红数额增加了近83亿元。其中，工商银行以708.64亿元现金分红仍列首位。根据工农中建公布的2011年度现金分红预案，以2011年个股收盘价计算，四大行股息率分别为4.31%、4.52%、4.78%和4.69%，均超过一年期定存利率水平。而且，四大行自上市以来，均保持着高派现的良好势头，股息率也处于相对高水平。

从上面计算的股息率来看，中国银行的股息率在四大行中最高，这也许是其吸引机构投资者的重要因素之一，但是显然散户并未买账。

此外，据本报记者统计，7月份以来中国银行的合计融资偿还额略高于融资买入额，显示大户和中户对中国银行的态度整体而言是平稳中略显消极。