交银国际
中国平安公布发行不多于260 亿元(人民币，下同)的可转股债券，票面利率不多于3%。转股价格为银监会批准发行债券前20 个交易日公司A 股股票交易均价。今次发债预期将于2012 年第3 季完成，届时将x 定转股价。假设公司所有债券以每股36.6 元的价格转换成股票，总股票数量将增加8.9%至86.26亿股。公司2011/2012E 的每股盈利及新业务价值(VONB)将被摊薄8.2%。然而，2011/2012E 的BVPS 及EVPS 将分别增加9.9%/6.6%及1.85%/0.6%。我们预期集团将为其银行、寿险及财险业务分别注入150-200 亿元、120 亿元及40 亿元的资金，总资金约为310-360 亿元，相信公司在发债后应能做到。我们预期公司2012 年的寿险和财险偿付能力充足率分别上升至183.5%和180%，将能支持保险业务的发展。然而，公司将需额外100 亿元的资金以支持银行业务的扩充。维持“买入”评级及80.9 港元的目标价。
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