交银国际
百盛 (3368.HK)2011 年第3 季经常性纯利增加12.6%，符合我们预期。期内销售所得款项净额(GSP) 增长16.6%，财务费用下降，不过商品毛利率下跌和城市维护建设税增加，导致经营利润率上升2.2 个百分点。FY12E 增长前景未有惊喜。基于公司加快扩充计划，新店铺的开设亏损加上预期FY12E 的同店销售增长将由FY11E 的12%下滑至10%，我们预期FY12E 的每股盈利增长为12%，低于行业平均的16%。维持“中性”评级。基于公司FY12E 15.7 倍的市盈率 (较同业折让5%以反映较差的盈利前景)，我们把公司目标价由7.3 港元上调至8.6 港元。
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