交银国际
腾讯 (0700.HK)期内收入达到75 亿元 (人民币，下同)，同比增43.4%，环比增11.2%，较市场预期高出1.8%，不过低于我们预期1%。纯利同比增12.8%或环比升4.4%至24.5 亿元，摊薄后每股盈利为1.314 元，同比升13%，环比升4%，较市场预期低3%。我们下调公司游戏收入预期，不过同时计入广告和移动增值服务(MVAS)的收入上升，我们把公司的2012 年/2013 年的收入增长分别下调38%/32%。公司的开放策略和策略性投资将为公司带来较高的开发费用和员工开支，令2012 年/2013 年的增长放缓，不过新业务 (即电子商贸、移动互联网服务) 长远将为公司带来利益。腾讯目前股价相当于2011/2012 年 20 倍/16倍的市盈率。我们调低公司2012/2013 年每股盈利1%/12%，并把目标价214港元下调至200 港元，对应2012 年每股盈利预期及20 倍市盈率。维持“买入”评级。
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