中银国际：维持MI能源盈利预测和评级不变

　　中银国际  刘志成

　　根据公司公告，MI 能源(1555.HK/港币2.26, 买入)计划以1.7 亿美元收购BMB Munai 旗下子公司Emir Oil 的全部权益。Emir Oil是BMB Munai 下属唯一一家经营性子公司，拥有哈萨克斯坦西部地区的四个油气项目，总探明储量（1P）、探明+概算储量（2P）、探明+概算+可能储量（3P）分别约为2,270 万桶、9,220 万桶和1.276 亿桶油当量。根据探明和探明+概算储量计算，交易价格分别相当于7.49 美元/桶和1.84 美元/桶。交易价格还相当于7.4 倍2010 财年（截至3 月31 日财年）盈利。

　　BMB Munai 公司目前面临财务困境，因此交易价格颇具吸引力。交易完成后，MI 能源的1P、2P 和3P 储量将分别提升77%、124%和184%。

　　此项交易的最终达成仍需满足很多条件，其中包括BMB Munai和MI 能源股东的通过。卖方还需取得四个项目中三个项目的生产许可证。预计交割将于2011 年8 月15 日或以前进行，如果某些监管条件届时尚未满足，交割日期可推迟至2011年11 月14 日。

　　目前，我们维持盈利预测和评级不变，等待进一步的详细信息。