中银国际：维持对东亚银行的持有评级

　　中银国际  袁琳

　　东亚银行 2010 年净利润同比增长62%至42.24 亿港币，高于市场和我们的预期。主要差异来自减值低于预期和重估及处置收益高于预期。我们维持2.07 港币和2.34 港币的2011 及2012 财年每股收益预测不变。鉴于10-11%的远期净资产收益率水平，从基本面出发，我们维持对该股的持有评级。

　业绩摘要

　　2010 年净利润同比增长62%至42.24 亿港币。每股收益增速只有39%，这是由于股数增加以及发行5 亿美元混合一级资本工具的相关成本；

　　年终公司建议每股派息 0.56 港币；

　　由于 2010 年下半年积极扩大存款基数，因此净息差同比缩窄2 个基点至1.78%。但公司认为，2011 年净息差仍有小幅扩大空间；

　　贷款总量同比增长 19.9%，符合我们的预期；

　　存款总量同比增长 22.6%，其中大部分来自下半年(下半年存款较上半年增长16.3%)；

　　成本收入比由 09 年的60%上升至62%，这在一定程度上是由于持续的内地网络扩张；

　　不良贷款率由 09 年的0.99%下降至0.54%。拨备覆盖率保持在51.3%；

　　一级资本比率由 9.4%上升至9.8%。资本充足率保持在13.2%的水平不变。目前，该行没有融资计划。

　　2010 年净资产收益率由09 年的7.7%提升至10.6%。