中银国际：大新金融供股为银行业务增长融资

　　中银国际  袁琳

　　大新金融及其旗下上市子公司大新银行宣布拟供股融资。在本篇报告中，我们给出了此次融资的具体细节并对其财务影响进行了分析。总体来说，我们认为，此次融资显示出管理层对公司本身及整个银行业中期增长前景的信心。此次供股价较最后交易日收盘价折让40%。我们建议投资者参与认购。维持对大新金融的买入评级。

　　供股融资细节: 每持有8 股大新金融股份可配发1 股大新金融供股股份，认购价格为36.89 港币/股(较最后交易日收盘价折让40%)。每持有10 股大新银行股份可配发1 股大新银行供股股份，认购价格为9.00 港币/股(较最后交易日收盘价折让41%)。大新金融控股股东已承诺认购全部配售份额。大新金融持有大新银行74.1%的股权，大新金融将用供股所得资金认购全部配售的大新银行股份。

　　财务影响: 我们估计，对大新金融每股收益和每股账面价值的摊薄效应分别为6%和3%，影响不大。我们预计，两项供股计划加起来共能从公众手中筹集约8亿港币资金。

　　我们的评论: 我们认为，此次融资是为了抓住发展机会。同时，这也反映出管理层对公司本身及整个银行业中期增长前景的信心。我们建议投资者参与认购，并维持对大新金融的买入评级。

　评级面临的主要风险

　　宏观经济环境不及预期导致资产质量恶化。

　估值

　　我们的目标价 72.40 港币是基于1.4 倍2011 财年预期市净率(接近全球金融危机前的最低水平，如包括金融危机时期，约为历史平均水平)。