13年第7次港币保卫战 港府给出五个提醒

（原标题：近13年第七次港币保卫战！港府给出五大提醒 请“债务人士管理好成本”）

香港金管局终于出手！为维护联系汇率制度，4月12日晚和今天(4月13日)两次出手买入32.58亿港元。在港府努力之下，港币和美元汇率维持在7.85下方。

对此，李达志表示，自昨日港元触及7.85弱方兑换保证以来，香港金管局共两次出手，合计买入32.58亿港元。这两项交易是根据联汇设计去做，银行间结余星期一交易交收时，相应缩减至1765亿港元。

金管局副总裁李达志今天表示，金管局已经为应对资本外流做好准备，将渐进加息。他提醒，随着资金的流出，香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。

两次操作共计32.58亿港元，折合美元计算仅4多亿美元。相比历史情况来看，这才刚刚开始，历史每次维护汇率操作规模都在100亿美元上下。这次也很难例外。

港府五大最新提醒

一是香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。

金管局副总裁李达志称，银行间结馀缩小，将慢慢提供基础给港元货币环境正常化。他提醒，随着资金的流出，香港利率会慢慢跟随美元的加息方向，有债务的人士需要管理好利息成本。

二是香港具体的加息时间，尤其是提高房贷“最优惠利率”的水平。

三是对于港元未来是否挂钩人民币。

李达志表示，金管局过去已经提供过详细的陈述。去年初金管局总裁陈德霖曾称，港元与人民币挂钩的条件仍未成熟，机会暂时不大，在过去逾30年在多次金融危机中，经验证实港元与美元挂钩的联系汇率制度稳健可靠，因此香港毋须也无意改变联系汇率制度。

四是港元与人民币挂钩必须符合4个先决条件。

陈德霖此前指出，将港元与人民币挂钩必须符合4个先决条件：

包括人民币可完全自由兑换；

内地资本帐完全开放；金融市场有足够深度与广度；

让香港外汇基金能持有资产以支持港元货币基础；

以及中港经济体系的经济周期同步。

陈德霖表示，内地和香港的经济虽然已经日渐融合，但从该4大先决条件看来，目前人民币还没具备与港元挂钩的条件，由于香港是小而开放的经济体系，也是国际金融贸易中心，因此目前维持港元兑美元汇率稳定，是最适当的安排。

五是无法具体估计其时间点。

对此两项问题，李达志表示无法具体估计其时间点，因为银行对利率的变动受到如资金水平等各方面因素影响，“当银行同业市场，银行资金成本达到一个水平，就有需要提高最优惠利率，银行就会提高。”

两次操作共32.58亿港元

这一段时间以来，港元持续贬值。

昨日港元兑美元数次跌至7.85，此后香港金管局买进港元以维护联系汇率制度。这是2005年推出联系汇率兑换保证区间以来香港金管局首次买进本币。

数据来看，香港金管局昨晚向市场买入总值8.16亿港元，沽出1.04亿美元，接货规模不大。在香港清晨时间，金管局再度入市承接港元沽盘，买入24亿4200万港元。

干预才是刚刚开始

港府两次操作共计32.58亿港元，折合美元计算仅4多亿美元。相比历史情况来看，这才刚刚开始，历史每次维护汇率操作规模都在100亿美元上下。这次也很难例外。预计本次规模也将在100亿美元以上。

历史上看，香港监管局的干预政策十分有效，从 98 年金融危机以来，仅 2003 年有一次短暂地突破下线。

近几年监管局也多次干预市场，其中在2012 年、2014 年和 2015 年，香港监管局分别买入 138 亿、97 亿和 92 亿美元用以调控汇率，表明香港监管局在稳定汇率方面的决心和行动力。从资金规模上看，历次操作规模都在100亿美元上下，最高接近600亿美元。显然，从资金角度看，干预才刚刚开始。

当然，从资金角度看，目前香港外汇储备规模超过4000 亿美元，同时中国人民银行还有约3万亿美元外储。在面临港币大幅贬值时，金管局有足够的“弹药”干预市场，几乎不可能因外储耗尽而放弃联系汇率制。

全世界美元荒

香港利率仍有大幅上升空间

套利交易是近期港币持续走低的“罪魁祸首”。

它已经体现在香港当地的借贷成本——香港银行同业拆放利率(Hibor)和伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差上。

由于香港没有自身独立的货币政策，因此港币的利率应该无限趋近于美元的利率。香港也有一个基准利率，其跟随美联储的联邦基金利率来调整，目前这一利率水平为2%。但现实中却几乎没人使用这一利率来进行利率产品的定价，港币真正的利率是HIBOR，而美元在海外市场真正的市场利率则是LIBOR，所以市场通常用HIBOR和LIBOR的利率走势之差来研判市场的流动性。

在过去的两年中，Hibor利率一直低于Libor。但是，到了2017年中，Libor大约高于Hibor60个点。进入2018年，两者利差则进一步拉大到了100个点。统计显示，今年以来1个月期Hibor下跌了50个bp至0.68%，而1个月期Libor上涨15个bp至1.71%。易员借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，用于投资高收益的美元资产。目前1个月期Hibor与Libor之差走宽至103个bp，创下2008年以来最大。

其实，也不仅仅香港出现这种情况，在欧洲情况也差不多。欧洲美元的Libor利率的飙升，3个月的Libor利率已经高于美联储目标利率近60个点，这创下了本轮金融危机以来的最高点。这意味着全球市场出现了美元荒。