港股走低 高折价H股蓝筹机会隐现

（原标题：港股走低 高折价H股蓝筹机会隐现）

恒生指数在11月22日盘中刷新年内高点30199.69点后，开始进入持续的高位调整走势。受亚太股市整体走弱和A股市场连续下跌、美国税改打压科技板块以及12月美国加息预期的多重因素影响，港股近几日表现疲软,6日更是创下一个月来的新低。市场分析人士表示，恒生沪深港通AH溢价指数近日持续走高，凸显折价率较高的H股蓝筹投资机会。长期来看港股市场的走强趋势并未改变，在近期港股高波动的市况下，折价率较高的H股蓝筹或值得重点关注。

溢价指数走高凸显机会

今年以来，恒生指数涨幅逾30%，上证综指涨幅约6%，但是恒生沪深港通AH溢价指数年内则持续走高。尤其是近几个交易日，该溢价指数触及年内高点，达到134左右。恒生沪深港通AH溢价指数是用以量度同时以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司A股相对H股的绝对溢价(或折价)。自两地互联互通以来，AH溢价指数在一定程度上成为资金流动的风向标，哪个市场的价格更低，就会指引资金流向哪个市场，在这个角度上可以看到资金南下的动因正在加强。

分析人士认为，AH股溢价之所以年内并未表现出恒生指数与上证综指之间的走势差异，反而持续上行，是因为占指数大比重的H股蓝筹年内表现并未超越A股走势。在目前恒生沪深港通AH溢价指数目前追踪的98只个股中，有近一半个股A股的涨幅超过H股涨幅，其中银行、保险、券商等金融板块A股普遍跑赢H股；而在汽车、航空等板块，H股则是明显跑赢；能源板块个股则强弱各半。而从恒生指数的成分股来看，拉动恒生指数上涨的主要还是内地蓝筹的H股。

分析人士表示，对中国宏观经济基本面的看好以及对企业盈利的高预期和港股横向对比全球资本市场仍然处于估值洼地这两个基本条件未变。H股蓝筹代表着中国核心资产，目前折价率较高的H股蓝筹凸显投资价值，尤其是其中的金融板块。受全球流动性收紧的影响，金融板块本身盈利预期有所上升，加上短期科技板块受美国税改打压，资金调仓换股大幅流入金融板块，预计金融板块未来将有强势表现。

看好“中国核心资产”

近日亚太股市走势整体偏弱，恒生指数近日也明显承压，一方面年末面临结算和投资者获利了结的倾向，抛压较高；另一方面，香港银行间拆息利率(HIBOR)加速上升，美联储12月加息概率加大，给市场也带来了一定的压力。然而分析人士表示，由于短期内地A股蓝筹股开始调整，而H股相对A股折价较多，更加凸显了H股蓝筹的价格洼地优势。港股市场后期若能重启升势，以金融板块为代表的H股蓝筹仍将为主要的拉升力量。

兴业证券表示，银行和保险等主流机构资金还会继续增配香港股市，特别是其中的“中国核心资产”。展望2018年，北水南下资金会继续。首先，对于保险企业而言，港股优质股权的吸引力依然很强，香港股市分红收益率高、净资产收益率平稳、估值低的资产依然很多。而明年部分保险企业会采用会计新规，将使得保险资金青睐高股息、高利率的投资对象。其次，相对发达经济体机构的资产配置来说，内地金融机构配置中国优质股权资产的大趋势刚刚开始。明年下半年如果香港“创新主板”措施能够推进，可能会进一步提升港股对中国经济转型升级的代表性，加上港股的内地金融股处于全球的估值洼地，因此，内地保险、银行业以及外资机构为代表的“大钱”将继续增持港股“中国核心资产”。

平安证券表示，推荐投资者关注白马股所对应的H股标的。这些H股标的相比A股具有较大的折价率，在投资者风险偏好下降的条件下，能够提供更厚的“安全垫”，因此白马行情有望在H股蓝筹股上继续得到延续。从南下资金买入情况来看，这些H股的蓝筹股已经开始吸引较多的南下资金买入。未来这些H股蓝筹股相比A股，有望获得更高的超额收益率。