深港通难打破“南热北冷”
12月5日，深港通正式“通车”。与沪港通最大的不同在于标的股票范围扩大。深股通(投资者委托香港经纪商买卖深港通规定范围内的深市股票)标的股票共881只，对香港投资者来说，这881只股票全部为新增A股标的；深市港股通标的股票417只，对内地投资者来说，其中315只此前就是沪港通标的，新增102只港股标的。
多位业内分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次深港通开通后对两地市场，尤其是香港股市的影响力要远胜于沪港通开通之际，但短期来看，两地市场“南热北冷”的趋势可能难以打破。
税收利好
12月1日，财政部发布《关于深港股票市场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》，规定内地个人投资者通过深港通投资港股的转让差价所得三年内免征个人所得税。
英大证券研究所所长李大霄表示，三年暂免征收个人所得税这一规定与沪港通相同，其目的是为深港通的顺利展开提供更好的支持和帮助，保障深港通业务的开展更加顺畅。深港通打通了深圳和香港之间的投资渠道，加上沪港通，深圳、上海、香港就会更紧密地联系起来，三地在全球市场中的地位会迅速提高。
申万宏源首席市场分析师桂浩明也表示，这一规定对提振市场信心有积极的作用，让投资者可以更加积极地介入深港通。
估值洼地
今年以来，通过沪港通进入香港的资金源源不断，并使得港股成为今年亚太地区表现最佳的市场之一。市场人士认为，从全球市场范围来看，香港股市依然处于“估值洼地”。
中银国际策略分析师叶丙南在接受《国际金融报》记者采访时罗列了这样一组数据：根据盈利预测，2016年恒生指数PE(市盈率)只有12.3倍，恒生国企指数8.3倍。相比之下，美国标普500PE为18.2倍，日经指数在17.7倍，沪深300为14.4倍。
“虽然年初至今，恒生指数有过一阶段不错的表现，但至今指数涨幅仅有3.5%，而将时间区间拉得更长，香港股市涨幅始终滞后于全球股票市场，因此无论是纵向还是横向对比，港股在全球市场范围内依然是一片估值洼地。”叶丙南如此指出。
瑞银证券H股策略分析师陆文杰表示，今年投资港股的南下资金规模大约在1500亿至1600亿元人民币，预计明年资金规模会继续上升至2000亿元。
陆文杰指出，现在南下资金占港股交易比例大约12%至13%，而在八九月份港股通交易活跃的时候，占比达到20%。预计明年南下资金占港股交易的比例会继续上升，大约为17%至18%，甚至有机会增至四分之一或三分之一。
“预计深港通会延续南热北冷的局面，明年南下资金新增规模预计为4000亿-5000亿元，深港通的开通对港股的正面影响会大于A股。”广发证券首席策略分析师陈杰表示。
四大投资机会
值得注意的是，作为与全球市场联动更为密切的香港股市，本身受欧美货币政策影响相比A股市场更大。而美联储加息在即，是否会引发港股资金集中撤回呢？
对此，叶丙南表示，香港市场虽然受美国市场的影响比较大，但整体影响是多重的，港股有大量上市公司是具有内地背景的企业，因此，内地的经济前景和货币政策背景对香港股市而言同样重要。
“随着互联互通的增加，更多内地资金进入香港市场，众所周知，内地资金受美国货币政策影响较小，因此港股是可以部分抵消美国加息带来的负面影响的。”叶丙南强调。
而从香港市场目前的投资机会来看，叶丙南认为深港通开通后，港股的投资机会将集中在以下四个方面：
第一类是H股对标A股折价幅度比较大的股票，两地标的的对比可以是同一家公司的A、H股，也可以是同一类企业的A、H股。如果两者之间存在较大折价，那么随着互联互通后，H股的估值将被重估。
第二类是香港股市中特有的品牌，或者认知度比较高的企业，内地或者香港本土都将成为热门标的。
第三类是内地投资者比较关注的新兴产业股，这类中小盘股因为以往两地投资者不同的投资风格，导致港股这类股票估值比A股低很多。
第四类是两地互联互通交易活跃会直接使得两地金融股受益，例如港交所和券商股。
另外，沪港通的经验表明，南下资金偏爱港股中的以银行为首的金融板块，而北上资金偏爱A股中的行业龙头股。但历史数据表明沪港通净流入资金量大的标的股票股价不一定上涨。
因此，陈杰认为，港股方面投资者不妨采用“喜新厌旧”的思维，从额外增加的102只港股标的股票中寻找投资机会，并建议投资者结合高股息率和高ROE(净资产收益率)来选择标的。(国际金融报)
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