海通国际发布研报称，考虑到生物药集采对中国生物制药(01177.HK)曲妥珠单抗、阿达木单抗等类似物产品的收入增长不确定性，略微调整2025-26E收入预测为324亿/365亿元(前值为339/386亿元)，同比增长12.3%/12.7%。此外，考虑到科兴分红部分自2024年起计入利润表并影响归母净利润，该行调整2025-26E归母净利润至38亿/41亿元(前值为35/38亿元)。参考可比公司恒瑞医药(600276.SH)、贝达药业(300558.SZ)、中国生物制药、翰森制药(03692.HK)、石药集团(01093.HK)，给予公司2025年PE25.2x(原为2024年32x)，假设RMB:HKD=1.07:1，对应目标价HKD5.52(前值为HKD5.65)，维持“优于大市”评级。
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