【券商聚焦】第一上海维持华虹宏力买入评级 指AI产品供不应求提价兑现

（原标题：【券商聚焦】第一上海维持华虹宏力买入评级 指AI产品供不应求提价兑现）

金吾财讯|第一上海发布研报指，华虹宏力(01347.HK)3Q26盈利大幅改善，华力微并表增厚业绩。当季合并收入9.9亿美元（重列同比+19.9%、环比+9.9%），毛利率24.6%（同比+7.6pp、环比+4.7pp），归母净利润1.2亿美元（同比+147.1%、环比+77.7%）。华力微注入贡献增量收入1.8亿美元，提升整体毛利率3-4pp；剔除华力微后收入8亿美元（环比+12%），毛利率19.9%，仍超预期。4Q26收入预计10-10.9亿美元（约环比+9.9%），毛利率25-26%，增量主要来自FAB 9A新增产能释放及涨价下季度反映。 研报指出，AI相关产品供不应求，提价逐步兑现。AI服务器电源、光模块器件、MCU、Flash与PMIC持续供不应求；嵌入式非易失存储、独立式非易失性存储、模拟与电源管理、分立器件单季收入分别同比+42.5%、+28.2%、+13.5%、+19.5%，逻辑与射频同比-0.3%，受消费电子CIS需求疲软拖累，但硅光和3D DRAM/NAND趋势将带来外包代工新机遇。当季出货量191.1万片（8寸等值，同比+11.5%），产能利用率102.9%，ASP环比提升5.6%至517美元/片。新厂Fab 9B面向2027年大部分新增产能已被预订，预计2027年整体晶圆均价有望维持10-15%涨幅。 研报调整公司2026-28年收入至38.2/44.2/50.4亿美元，股东净利润3.6/4.7/6.1亿美元，下调未来十二个月目标价至125港元，对应2026/2027年3.6/3.5倍预测市净率；当前对应2027年前瞻市净率仅2.1倍，高估值已有显著消化，安全边际凸显，维持买入评级。 风险提示：扩产不及预期、需求不及预期、汇率变动。