【券商聚焦】开源证券维持华虹宏力买入评级 指量价齐升带动盈利优化

（原标题：【券商聚焦】开源证券维持华虹宏力买入评级 指量价齐升带动盈利优化）

金吾财讯|开源证券发布研报指，华虹宏力（01347.HK）2026Q3业绩超指引上沿，量价齐升带动盈利能力向上优化，维持“买入”评级。 研报指出，剔除华力微，华虹宏力2026Q3原业务实现收入8.03亿美元，高于公司指引上沿（7-7.7亿美元）；毛利率达19.9%，同比提升6.4个百分点、环比提升3.4个百分点，亦超公司指引上沿（16%-18%）。2026Q3公司实现并表营收9.87亿美元，同比增长19.9%、环比增长9.9%；毛利率达24.6%，同比提升7.5个百分点、环比提升4.6个百分点，华力微产品毛利率约40%，并表后显著增厚公司利润；归母净利润1.23亿美元，同比增长147%、环比增长77.7%，主要系下游需求强劲叠加产品提价、员工及研发片开支下降支持利润释放。考虑到公司预计2027年产品涨价势能延续、扩产稳步推进，研报上修2026-2028年归母净利润预测至3.63/4.92/5.88亿美元（前值为1.78/2.77/4.22亿美元），同比+562%/+35.4%/+19.5%，当前股价对应2026-2028年PB为2.3/2.2/2.0倍。研报看好公司产品组合优化和新业务布局打开远期成长空间。 AI驱动多品类需求上行，2027年提价趋势有望延续。分量价看，折合8英寸晶圆出货191.1万片，同比增长11.5%、环比增长4%；测算ASP约503美元，同比增长8.3%。公司透露AI相关产品持续驱动需求，本轮涨价主要集中在MCU、闪存、电源管理以及部分功率分立器件，CIS涨价相对较小。目前部分领域需求仍超供给，公司预计2026Q4 ASP环比持续小幅上升，2027年平均涨幅超10%。分技术平台看，2026Q3 eNVM/sNVM/功率器件/逻辑及射频/模拟和电源管理平台收入分别同比+42.5%/+28.2%/+19.5%/-0.3%/+13.5%，NVM存储器平台仍为核心增长引擎。 2026Q4指引盈利持续改善，产能保持稳步释放节奏。公司指引2026Q4营收区间为10.8-10.9亿美元（中位数同比+29.1%、环比+9.9%），毛利率区间25-26%（中位数同比+8.5个百分点、环比+0.9个百分点），驱动来自AI相关产品占比提升叠加稼动率持续高位运行摊薄成本。产能和业务扩张方面，2027年产能扩张将重点覆盖硅光子、电源管理领域，同步推进相关研发项目，将其打造为未来核心增长动力之一。 风险提示：功率半导体格局恶化、产能扩张不及预期、产品降价风险。