【券商聚焦】申万宏源维持港交所买入评级 指政策催化下估值有望改善

（原标题：【券商聚焦】申万宏源维持港交所买入评级 指政策催化下估值有望改善）

金吾财讯|申万宏源发布研报指，香港交易所(00388.HK)9M26业绩符合预期。9M26总营收245.7亿港元，同比+12%；主营收229.4亿港元，同比+12%；净利润154.3亿港元，同比+15%。3Q26单季主营收74.7亿港元，同比+0%、环比-4%；净利润48.6亿港元，同比-1%、环比-10%。收入拆分看，3Q26交易费及交易系统使用费28.5亿港元，同比-3%、环比-5%；结算及交收费21.6亿港元，同比+2%、环比-3%；投资收益9.8亿港元，同比-4%、环比-23%；上市费5.0亿港元，同比+10%、环比-1%。研报指出，交易及结算费随交投回落环比下行，投资收益因资本金规模下降及2Q26高基数而环比负增。 交投方面，3Q26港股ADT 2,384亿港元，同比-11%、环比-12%；南向ADT 1,073亿港元，同比-30%、环比-13%；北向ADT 3,097亿人民币，同比+15%、环比-15%，南向ADT对港股ADT贡献降至22.5%。衍生品合约ADV 155万张，同比-6%、环比-13%；LME ADV 74.2万手，同比+12%、环比-8%。发行业务方面，3Q26港股31家新上市企业，IPO募资额1,760亿港元，同比+123%、环比+77%；其中中际旭创募资614.2亿港元，为港交所历来第二大TMT企业IPO；立讯精密募资250.60亿港元。 研报下调26年港股市场ADT假设，下修盈利预测，预计港交所26-28E净利润200.6、215.4、224.8亿港元（原预测203.3、216.7、227.6亿港元），同比+13%、+7%、+4%。以11月6日收盘价计算，2026E PE 24.4x。研报认为政策改革持续推出（如香港现货市场T+1结算周期咨询、允许中国内地险资通过沪深港通投资香港ETF等），当前估值处于低位，政策催化下港股交投或温和修复，有望迎来估值改善。评级为买入（维持），研报未披露目标价。风险提示：流动性收紧导致港股成交额大幅下降；中国内地-中国香港两地资本市场互联互通不及预期。